国内权益市场表现 - 上周国内主要宽基指数普遍周涨幅在3%左右，万得全A和中证2000指数均创出年内新高 [1][5] - 市场日均成交量放大至2.2万亿元的较高水平 [1][5] - 指数上行主要由有色金属为主的周期板块带动，伴随工业金属大宗商品价格显著走强，顺周期与资源品相关产业股价同步上行 [1][5] 港股市场与汇率动态 - 上周恒生指数和恒生科技指数分别上涨0.5%和0.4% [1][5] - 人民币兑美元汇率持续走强，离岸汇率一度突破7元整数关口 [1][5] - 今年以来人民币对美元显著走强，尤其11月下旬釜山会谈后双边关系缓和，离岸汇率呈加速升值态势 [1][5] - 人民币对一篮子货币汇率仍贬值约4%，表明美元贬值是人民币对美元升值主因 [1][5] - 人民币对非美主要贸易国货币呈一定程度贬值，间接支撑了今年中国对非美经济体出口高速增长 [1][6] - 出口企业结汇意愿提升是助推人民币走强的因素之一 [1][6] - 截至11月末，官方外汇储备约为3.35万亿美元，较年初增加1400亿美元以上 [1][6] 汇率变动对行业的影响 - 人民币升值使中国出口商品在国际市场变贵，对广大出口型企业带来挑战，利润微薄、靠价格优势竞争的劳动密集型产业打击更为严重 [2][6] - 出口企业收到美元货款后结汇成人民币，到手人民币会变少，将减少企业利润，投资者需对出口占比较高的上市公司四季度的汇兑损失保持警惕 [2][6] - 对于需要进口原材料、能源、零部件和高端设备的企业，如航空公司、制造商、石油公司，更强的汇率能降低进口采购成本，有助于提升企业利润 [2][6] - 拉长视角看，人民币升值对整个中国的权益资产定价有利，对境外资本流入有很大程度的吸引力 [2][6] 贸易结构与宏观政策导向 - 中国长期巨额贸易顺差是与其他经济体产生摩擦的根源，主动平衡贸易有利于营造更友好的国际经贸环境 [3][7] - 构建以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局，核心要义是将发展重心锚定在国内市场和内需上 [3][7] - 扩大内需是明年排在首位的重点任务 [3][7] 债券市场表现与展望 - 上周利率债收益率中短端下行，长端窄幅上行，二级资本债券周变动不大，呈现窄幅震荡 [3][7] - 展望后续，债券市场短期仍将维持在窄幅区间内继续震荡 [3][7] - 跨年资金面平稳有助于债券市场获取流动性支撑，央行四季度例会提及依然有新增货币政策，从资金面和政策面为债市多头提供支撑 [3][7] - 从大类资产视角看，未来一段时间不排除股债双牛的可能性 [3][7]