市场热度与价格表现 - 白银市场极度狂热，其相对强弱指数（RSI）在2025年12月达到93.86，为自1980年1月以来的最高水平，远超70的过热阈值 [1] - 2025年12月25日，沪银期货报收18131元/千克，单日涨幅达5.50%，12月以来多次出现单日涨幅超5%及同等幅度的大幅回调 [1] - 2025年贵金属价格全面飙升，黄金价格突破每盎司4400美元创历史纪录，白银年内涨幅逼近150%，铂金和钯金也同步刷新价格峰值 [3] - 2025年12月某日数据显示，白银价格较昨日收盘上涨0.78至16.95，黄金上涨17.61至987.40，铂金上涨11.90至487.75 [4] 驱动因素分析 - 全球货币政策转向是核心推动力，2025年美联储完成三次降息累计175个基点，欧元区、英国等主要经济体同步跟进，低利率环境降低了持有无息贵金属资产的机会成本 [3] - 美元指数在2025年累计下跌8.37%，提升了以美元计价的贵金属的全球购买力 [3] - 地缘政治风险（如中东局势紧张、欧洲冲突升级）为贵金属注入了强劲的避险溢价 [3] - 多国央行持续增持黄金以实现资产多元化，中国央行已连续第13个月增持，累计增持量超过41吨 [3] - 全球黄金ETF总持仓量在2025年逼近4000吨，连续第六个月增长，年内新增买入超过700吨，有望成为黄金ETF史上持仓增幅最大的一年 [3] - 白银供需结构严重失衡是关键推手，其兼具金融与工业属性，2025年全球光伏装机量同比增长30%以上，带动白银工业需求增加15%，工业需求占比已超60% [4] - 供应端增长乏力，2025年白银供应缺口达1.876亿盎司，为连续第5年出现供应短缺 [4] 资金流动与市场结构 - 资本市场的资金虹吸效应显著放大涨势，以国投瑞银白银期货LOF基金为例，截至12月25日其二级市场收盘价较净值溢价高达45% [4] - 这种赚钱效应通过社交平台快速传播，吸引更多增量资金入场，使贵金属价格呈现典型的“趋势性行情”特征 [4] - 国内白银LOF基金面临规模约束，国投瑞银白银期货LOF宣布自12月29日起将A类份额定投上限下调至100元，C份额暂停申购，原因是基金规模已触及交易所持仓上限和公募基金杠杆限制 [6][7] 监管与市场反应 - 监管层已开始采取风险防范措施，上海期货交易所于12月22日发布公告，对白银期货合约实施日内开仓交易限额，并上调平今仓交易手续费，旨在抑制过度投机 [5] - 贵金属价格飙升已抑制实体消费，例如铂金价格从300多元/克涨至502元/克，导致“结婚三金”支出增加4万余元，不少消费者选择推迟采购计划 [7] 机构观点与后市展望 - 机构对2026年市场存在显著分歧，高盛集团预测黄金将涨至4900美元/盎司，摩根大通看到5000美元以上空间，《货币战争》作者Jim Rickards的预测更为激进，认为金价可能触及10000美元 [7] - 谨慎派观点认为当前行情由资金与情绪主导，一旦情绪转向，获利资金集中了结可能引发价格快速回调 [9] - 有观点指出高溢价率的不可持续性是当前市场最核心的风险点 [9] - 贺利氏贵金属预测，2026年上半年贵金属价格可能面临下行风险，金价或在3750-5000美元/盎司区间震荡，白银价格在43-62美元/盎司区间波动 [9] - 东证期货指出，目前金价仍处于震荡阶段，白银则需要特别注意回调风险 [9]