公司领导权交接 - 伯克希尔·哈撒韦公司正式进入“阿贝尔时代”，现年63岁的格雷格·阿贝尔接替95岁的沃伦·巴菲特成为首席执行官，巴菲特继续担任董事长 [1] - 交接过程逐步进行，巴菲特于2025年5月股东大会宣布“退休”，卸任首席执行官，为逐步退出日常管理铺平道路 [3] - 下一次年会（2026年5月2日）巴菲特将坐在台下，不再上台回答问题，标志着其角色的重大转变 [6] 巴菲特时代的业绩与现状 - 自1965年至2024年，伯克希尔年化复合收益率高达19.9%，远超标普500指数的10.4% [1] - 从1964年到2024年，伯克希尔的总收益率达到惊人的5502284%，同期标普500指数收益率为39054% [1] - 截至2025年第三季度末，公司现金储备膨胀至创纪录的3817亿美元，超过去年一季度创下的3477亿美元前高 [14] - 公司坚持不支付股息，自1965—2024年仅支付过一笔现金股息（1967年支付101,755美元） [14] 新任首席执行官格雷格·阿贝尔的背景与管理风格 - 阿贝尔于1962年出生在加拿大埃德蒙顿，与巴菲特开始收购伯克希尔同年 [7] - 他于1990年代末因伯克希尔进军能源领域与公司结缘，自2008年起担任伯克希尔哈撒韦能源公司首席执行官 [8] - 在他的领导下，伯克希尔哈撒韦能源公司营收从1997年的23亿美元飙升至2022年的264亿美元，利润从1.39亿美元增至39亿美元 [9] - 阿贝尔被描述为比巴菲特更“亲力亲为”和“亲自上手”的管理者，会对子公司管理层提出尖锐问题并要求对业绩负责 [5][11] - 他擅长建立深厚人际关系，被评价为通过个性化关怀营造氛围 [8] - 阿贝尔参与了伯克希尔对日本五大商社的投资，并预计公司将持有这些贸易公司50年甚至“永久” [10] 交接后的管理架构与职责划分 - 阿贝尔的职责聚焦于监督BNSF铁路、制造业及能源业务 [5] - 副董事长Ajit Jain继续日常监管保险业务 [5] - 原由阿贝尔负责的消费品、服务与零售业务交由NetJets首席执行官Adam Johnson直接管理 [5] - 截至2025年9月30日，价值2832亿美元的股票投资组合（包含苹果、美国运通等）由谁主导管理尚未正式公布 [5] 市场对领导权交接的反应与公司估值 - 巴菲特卸任消息宣布后，伯克希尔股价一度下跌逾10%，而同期标普500指数涨幅超过10% [12] - 2025年，伯克希尔A类股价上涨10.85%，而标普500指数涨幅为16.39% [12] - 2025年10月，Keefe, Bruyette & Woods将伯克希尔A类股评级从“与大盘持平”下调至“跑输大盘” [12] - 有分析师认为，抛售带来了逢低买入机遇，如果阿贝尔增加投资活动或实施股票回购，可能成为股价的强大催化剂 [12] 公司面临的挑战与未来展望 - 公司规模已变得极其庞大，难以找到新的且足够重要的收购标的 [13] - 即便2025年秋天以97亿美元收购西方石油公司旗下OxyChem，也可能不足以对伯克希尔的利润产生明显积极影响 [13] - 部分子公司表现疲软，存在一些“拖后腿”的业务板块 [13][14] - 投资者对伯克希尔的信心因巴菲特离开而受挫，股东们不会给予阿贝尔类似于他们对巴菲特那样的无条件信任 [12][14] - 如果阿贝尔无法为巨额现金找到富有成效的用途，投资者可能会推动公司开始大规模派发股息或采用股票回购计划 [14] - 预计“阿贝尔时代”伯克希尔将继续走稳健、保守的路线，不会突然变得激进或大幅改变投资风格 [11]