公司概况与市场地位 - 浙江乐欣户外用品有限公司于2025年12月29日第三次向港交所递交招股书，冲刺“港股钓鱼装备第一股”，独家保荐人为中金公司 [1] - 按2024年收入计，公司为全球最大钓鱼装备制造商，市场份额达23.1% [2] - 公司商业模式为OEM/ODM与OBM结合，报告期内OEM/ODM业务收入占比始终维持在90%以上，是全球钓鱼装备OEM/ODM解决方案的领导者 [2][3] - 产品销往超过40个国家和地区，与迪卡侬、Rapala VMC、Pure Fishing等全球知名户外品牌建立长期合作关系 [2] 财务业绩表现 - 公司营收呈现“过山车”特征：2022年收入为8.18亿元，2023年骤降至4.63亿元，跌幅达43.4%，2024年回升至5.73亿元，但仍低于2022年水平 [3] - 净利润波动显著：2022年为1.14亿元，2023年跌至0.49亿元，2024年微增至0.59亿元 [4] - 净利率呈下降趋势：从2022年的13.9%降至2024年的10.4%，截至2025年8月31日净利率为12.2% [4] - 2025年前八个月收入为4.60亿元，净利润为0.56亿元 [5] 业务模式与增长挑战 - 自有品牌（OBM）业务发展缓慢：2022年至2024年，OBM收入占比仅从4.1%提升至7.2%，截至2025年8月31日回落至6.6%，未能成为第二增长曲线 [3] - 中国钓鱼用具制造业极度分散，2024年五大制造商合计市场份额仅10.4%，公司在中国市场排名第二，市场份额仅1.8% [3] - 公司解释业绩波动原因为：2022年因公共卫生事件期间钓鱼活动符合消费者偏好而销售快速增长，2023年随公共卫生事件消退而放缓 [6] 市场区域分布 - 业务严重依赖欧洲市场：2024年欧洲地区收入占比高达73.3%，截至2025年8月31日进一步攀升至75.5% [7][8] - 2024年欧洲钓鱼用具市场规模为307亿元，2019年至2024年复合增长率仅2.8%，显著低于东亚及东南亚地区 [7] - 公司错失了中国内地、东南亚等高速增长区域的市场红利 [7] 现金流与资产状况 - 经营活动现金流与净利润长期背离：2023年经营活动现金流净额为9001.7万元，是净利润（4900.1万元）的1.84倍；2024年净利润增至5940.5万元，但经营活动现金流净额骤降至4762.5万元，同比下降47.09% [9] - 截至2025年8月31日，应收票据及应收账款较上期末增加8.32%，存货减少7.11%，应付票据及应付账款大幅减少53.71%，短期借款较上期末增加129.97% [9] - 2024年公司净资产为-4530万元人民币，处于资不抵债状态 [10] 公司治理与关联交易 - 2024年公司突击分红：向母公司泰普森控股旗下的浙江泰普森实业分派现金股息6500万元，该金额超出2024年当期净利润（5940.5万元）559.5万元 [11] - 分红前，杨宝庆与妻子袁利平间接持有公司约95%股份，此次分红使其二人合计获得超5000万元 [11] - 公司与母公司泰普森集团存在紧密关联交易：泰普森集团既是前五大客户（销售额占比在10.8%至13.2%之间），又是核心供应商（采购占比在7.8%至14.2%之间） [12] - 公司对泰普森的销售账期仅30天，而采购账期却长达90天 [13] 行业背景与募资用途 - 全球户外装备行业市场规模从2019年的5243亿元增长至2024年的6458亿元，复合年增长率4.3% [6] - 全球钓鱼用具市场从2019年的1204亿元增长至2024年的1409亿元，复合年增长率3.2%，预计2025年至2029年将以7.1%的复合年增长率增长，到2029年市场规模达1941亿元 [6] - 公司此次IPO募资计划主要用于品牌开发、产品设计、生产设施升级及补充营运资金 [13] - 公司产能利用率未饱和：2023年为78.9%，2025年前8个月为78.3% [13]