公司上市与业务概览 - 北京超级玩咖科技有限公司(Suplay)于2025年1月1日递交招股书，拟在香港主板上市，联席保荐人为中金公司与摩根大通 [1] - 公司成立于2019年9月，从线上小程序起家，聚焦潮玩与收藏卡，旗下拥有嘿粉儿、卡卡沃等行业头部潮玩IP，并曾签约合作故宫文化、三丽鸥、原神、哈利波特等知名IP [1] - 公司旗下核心品牌卡卡沃于2021年推出，主要聚焦收藏性、非对战属性卡牌，按照2024年GMV统计，其在中国收藏级非对战卡牌市场排名第一，且超过第二、三名的总和 [5][11] 财务与运营数据 - 公司收入从2023年的1.46亿元增长至2024年的2.81亿元，同比增长92.5% [9] - 截至2025年9月30日止九个月，公司录得收入2.83亿元 [9] - 公司年/期内利润从2023年的290万元增至2024年的4910万元，同比增长1,593.1%，截至2025年9月30日止九个月利润为3710万元 [9] - 2023年、2024年及截至2025年9月30日止九个月，公司的净利润率分别为2.0%、17.5%及13.1% [9] - 公司收入主要来自消费级产品与收藏品两大板块，2023年消费级产品收入占总营收67.1%，2024年占58.2%；收藏品收入占比2023年为32.9%，2024年为41.8% [10] - 公司累计融资逾0.17亿美元，在2025年7月最新融资中，投后估值约为1亿美元 [15] 产品定位与市场策略 - 公司卡卡沃卡牌定位高端，零售价主要介乎每包59.9元至89.9元 [6] - 公司产品主要面向成年消费群体，定位高端，采取限量发行策略，目前公司99%以上的顾客在18岁以上 [9] - 以“2025KAKAWOW COSMOS漫威系列收藏卡”为例，该系列限量发行4000箱，官方定价单包69.9元(每包5张卡)，折合每张卡片为13.98元 [8] - 此前发售的“2024KAKAWOW华夏系列世纪宫藏收藏卡”在二手平台上，基础卡在5-30元/张，非遗工艺卡在300-1500元/张，最稀缺的1/1稀有卡则高达5000元以上 [8] - 作为对比，入门级卡牌产品“卡游奥特曼卡牌”经典版售价2元/包，豪华版售价10元/包 [8] IP合作与股权结构 - 公司与头部游戏公司米哈游深度绑定，米哈游于2021年11月领投其A+轮融资，上市前持股比例高达11.86%，是其最大外部投资方 [2][16] - 米哈游授权Suplay其多个知名游戏IP，如《原神》、《崩坏：星穹铁道》、《绝区零》等，2024年《崩铁》“阮.梅造物”迷你手办GMV超过5000万元 [14] - 公司营收主要来源于授权IP，截至2025年9月30日止九个月，自有IP产品贡献公司总收入约4.1%，授权IP产品贡献约95.0% [17][18] - 公司主要拥有三个自有IP，包括Rabbit KIKI、OHO大叔及水波蛋 [17] - 公司已与22名IP授权方达成授权安排，包括与空山基、中国冰雪运动国家队的独家授权合作 [17] - 于2023年、2024年及截至2025年9月30日止九个月，公司前五大授权IP贡献的总收入分别约占公司同期总收入的47.8%、61.5%及77.7% [17] - 创始人黄万钧在IPO前持股72.86% [16] 行业竞争与对比 - 在卡牌领域，Suplay的营收规模远不如竞争对手卡游，卡游2024年营收为100.57亿元，经调整净利润为44.66亿元，毛利率达67.3% [19] - 目前“卡牌第一股”竞争尚未有定数，卡游已向港交所递表，Hitcard也被传出正在推进上市进程 [18]