2025年A股IPO市场整体概览 - 市场呈现“前低后高”发展态势，年中政策转向带动下半年迅速回暖 [1][2] - 全年共有300家企业申报IPO，较2024年的77家增长289% [1][2] - 全年共有116家企业完成上市，融资总额达1,317.71亿元，上市数量与募资额较2024年分别增长16%和95.64% [1][11] - 全年有107家企业终止IPO进程，较2024年的437家大幅下降75.5% [1][6] IPO审核与过会情况 - 全年共有116家企业上会接受审核，111家过会，过会数量是2024年（53家）的209% [1][3] - 政策驱动是市场节奏转换核心变量，以6月18日科创板“1+6”政策及创业板第三套标准启用为分水岭 [2] - 下半年“硬科技”审核效率显著提升，例如摩尔线程、沐曦股份等企业从受理到注册仅用时约120天 [2] - 监管层试点推行“预先审阅”机制，长鑫科技作为首单案例，在正式申报当天即同步披露两轮问询回复 [2] - 全年有5家企业首次上会未顺利过关，其中4家遭暂缓审议，节卡机器人为唯一取消审核企业 [4][5] - 监管对未过关企业的关注焦点高度集中于会计基础规范性，如收入确认时点、股份支付会计处理等 [4][5] IPO终止与券商表现 - 终止的107家企业中，深交所39家，上交所25家，北交所43家 [7] - 从终止项目数量看，国泰海通（合并原国泰君安与海通证券）撤单11家，数量最多 [1][7] - 国投证券终止9家IPO项目，数量也较高 [7][9] - 从保荐失败率看，国投证券高达75%，国信证券达71.43%，民生证券达72.73%，均处于较高水平 [8][10] - 国投证券的IPO项目储备（10家）与终止数量（9家）不匹配，而中信证券储备40家仅撤回8家 [9] IPO发行与市场表现 - 募资额最高的企业为华电新能，募资181.71亿元；募资额最低的为能之光，募资1.23亿元 [11][15] - 募资额前十企业还包括摩尔线程-U（80亿元）、西安奕材-U（46.36亿元）、中国铀业（44.4亿元）、沐曦股份-U（41.97亿元）等 [15] - 承销保荐费用最高的为摩尔线程-U，达39,198万元（近4亿元） [16] - 沐曦股份-U的承销保荐费用率约6.37%，显著高于募资额相近的中国铀业（1.02%）和中策橡胶（2.08%） [16] - 全年116家新股上市首日平均涨幅高达259.33%，且0破发 [17] - 104家企业首日涨幅超100%，其中大鹏工业涨幅达1,211.11% [17] - 上市首日中签浮盈最高为沐曦股份-U（36.26万元），其次为摩尔线程（24.31万元） [18] - 天有为的弃购金额最高，达3,598.16万元 [18] 券商承销业务格局 - 37家券商分享全年1,317.71亿元的IPO承销额 [20] - 市场集中度极高，前五大券商（“三中两泰”：中信证券、国泰海通、中信建投、华泰联合、中金公司）承销总额965.9亿元，占据73.3%的市场份额 [20] - 中信证券以248.7亿元承销额位居榜首 [20] - 部分券商承销额同比大幅下滑：国投证券承销额7.74亿元，同比下降54.31% [23]；中泰证券承销额6.7亿元，同比下降79.41% [23]；国信证券承销额6.04亿元，同比下降78.38% [23] - 国联民生（合并后）承销额30.12亿元，同比下降23.02%，国金证券承销额12.46亿元，同比下降41.98%，表现均与行业增长趋势背离 [22][23]