核心观点 - 特斯拉2025年电动汽车交付量连续第二年下滑，核心业务面临压力，但公司在自动驾驶、机器人出租车、人工智能及能源业务等长期增长领域持续取得进展，其股票被视为高风险高回报的投资，适合长期投资者持有 [2][3][12][13] 2025年交付表现与竞争格局 - 2025年第四季度，特斯拉交付418,227辆汽车，同比下降16%，其中Model 3/Y为406,585辆，其他车型11,642辆 [4] - 2025年全年，特斯拉交付约164万辆汽车，较2024年的近180万辆有所下降，同比下降超过8%，而2024年的同比降幅为1% [4][5] - 比亚迪在2025年以226万辆纯电动汽车的销量超越特斯拉，销量同比增长28% [5] 核心业务挑战 - 交付量下滑归因于激励政策到期、来自中国制造商（特别是比亚迪）的激烈竞争以及产品阵容老化 [2] - 公司核心电动汽车业务正面临需求竞争和与激励政策相关的波动性 [12] 未来增长引擎：自动驾驶与人工智能 - 公司将全自动驾驶和机器人出租车视为未来最有价值的板块，其机器人出租车服务已于6月启动，目前在奥斯汀和旧金山运营，并计划扩展至凤凰城、拉斯维加斯、达拉斯、休斯顿和迈阿密 [6] - 特斯拉的全自动驾驶车队累计行驶里程已超过70亿英里，并已开始测试无安全员的无人驾驶机器人出租车 [6][7] - 公司计划在车载系统中集成AI聊天机器人Grok，以增强其人工智能货币化能力 [7] - 在自动驾驶领域，特斯拉仍在追赶行业领导者Waymo，后者每周付费出行已超过45万次，且全部车队无需安全驾驶员 [8] 机器人业务 - 公司的人形机器人项目Optimus被视为长期增长动力，强化了特斯拉不仅是一家电动汽车公司的叙事 [8] 能源业务表现 - 能源发电与存储业务是公司的一个关键亮点，得益于Megapack和Powerwall产品的强劲市场接受度，该业务利润率最高 [9] - 2025年第四季度，特斯拉部署了创纪录的14.2吉瓦时储能产品，全年部署量同比增长48.7%，达到46.7吉瓦时 [9] 财务表现与估值 - 特斯拉股价在过去一年表现逊于行业整体 [10] - 公司基于未来12个月销售额的市盈率超过13.75倍，远高于行业平均水平 [10] - 市场对特斯拉2025年营收和每股收益的一致预期分别暗示同比下降3%和33%，但对2026年营收和每股收益的一致预期则显示将分别比2025年预期水平增长11.6%和42.4% [11] 投资前景总结 - 尽管核心电动汽车业务放缓，但公司在全自动驾驶、机器人出租车和储能等可能重塑其长期盈利结构的领域持续取得稳步进展 [12] - 围绕人工智能和人形机器人的雄心提供了额外的增长可能性，尽管实现货币化仍需数年时间 [12][13] - 特斯拉股票目前被视为高风险高回报的投资，长期投资者可继续持有，但新的入场点可能需要耐心等待 [13]