中证转债指数表现与市场行情 - 中证转债指数于1月6日大涨1.35%，报505.77点，创下自2015年6月以来的逾10年高点 [2][3] - 2025年全年，中证转债指数涨幅达18.66%，与上证指数18.41%的涨幅基本同步 [7] - 市场分析认为，可转债市场呈现“进可攻、退可守”的独特价值，其近期强势表现延续了2025年以来的格局 [2] 个券表现与驱动因素 - 塞力转债表现突出：连续两个交易日实现20%涨停，两日累计涨幅达44%，领跑可转债市场，其强势表现直接受益于正股塞力医疗的连续涨停 [3] - 其他活跃个券：嘉美转债在1月5日涨10.94%后，1月6日再度上涨14.95%，2026年以来累计涨幅仅次于塞力转债；联创转债、鼎捷转债、鼎龙转债等涨幅均超10% [4] - 正股驱动特征明显：本轮上涨中，塞力医疗、嘉美包装等正股的强势表现为转债提供了基本面支撑 [4] - 题材热度集中：脑机接口、AI医疗、高端制造等赛道个券涨幅居前，反映资金对高成长性领域的偏好 [4] - 存在分化风险：部分转债因正股价格下跌而大跌，例如天创时尚股价下跌8.88%，导致天创转债下跌8.13% [5] 行情核心催化剂：脑机接口商业化 - 国际突破：特斯拉CEO埃隆·马斯克于2025年12月31日宣布，旗下脑机接口公司Neuralink将于2026年启动设备大规模生产，并推进几乎完全自动化的手术方案，被市场视为行业从实验室走向大众消费的关键转折点 [4] - 国内政策支持：国家药监局近期召开脑机接口医疗器械工作推进会，明确将加快相关产品审评审批流程；上海等地出台专项行动方案，提出到2027年推动5款以上侵入式、半侵入式产品完成临床试验 [4] - 受益公司：塞力医疗作为以“AI+医疗大数据”为核心的智慧医疗综合服务商，因脑机接口领域的多重利好成为资金追捧对象 [3] 市场背景与估值修复 - 历史对比：中证转债指数上一次历史高点在2015年6月，当时指数最高触及589.59点，随后随A股市场深度调整并长期低位徘徊 [6][7] - 估值修复过程：2024年上半年，在违约和退市等风险频发的情况下，可转债市场估值大幅回落，上百只可转债价格曾跌破面值100元；随后在“9·24行情”带动下估值逐渐修复，但修复幅度相对温和，存在一定低估 [7] - 2025年以来的驱动：随着权益市场情绪回暖，可转债迎来补涨行情，估值修复推动指数持续上行，其中科技行情带动相关可转债表现尤为突出 [7] 机构观点与市场机会 - 机会广度扩大：兴证固收团队认为，相较于2021年的新能源行情，2025年以来能够抓住的机会广度更大，轮动策略效果不差，个券层面有更多方向可以捕获 [8] - 主要机会方向：包括贯穿全年的算力和芯片自主可控链条、机器人方向、周期方向的“大爆发”机会、“化债”的丰厚收益、壳价值的充分演绎以及“0—1”的诸多主题方向 [8] - “春季躁动”行情：分析认为，在季节性资金回流、政策预期以及产业主线共振下，“春季躁动”行情可能提前开启 [9] - 资金面影响：险资、公募等机构资金在年初或有配置需求，尤其险资下调权益资产的风险因子，增量资金或带来更强共振；在紧缩的转债供给下，转债估值或仍有向上空间 [9] - 后续表现驱动：转债资产表现短期内一方面取决于投资机构行为边际变化，1月份年度考核节点过后或重新打开配置需求，中低价底仓型转债有望重点受益；另一方面取决于转债条款策略等精细化挖掘，如临期转债博弈的赔率有所优化 [9]