榜单年度表现回顾 - 点拾投资与零城投资联合发布的主动权益TOP100基金经理榜单，在2025年构建的等权组合收益率为32.4%，未能跑赢万得偏股基金指数33.19%的涨幅，这是该榜单自2022年发布以来首次年度跑输基准[1][4][5] - 尽管2025年组合整体跑输，但该榜单在2022至2024年连续三年跑赢万得偏股基金指数，且截至2025年底，四年累计相对超额收益仍有8.39%[1][5] - 2025年万得偏股基金指数涨幅达33.19%，主动权益基金整体表现强劲，重新跑赢沪深300指数，市场由成长风格引领，基金经理业绩分化巨大[1] 跑输基准原因分析 - 组合构建规则导致损耗：根据榜单规则，基金经理离职后即从榜单中自动扣除，2025年有7位偏成长风格的基金经理离职，其离任对组合业绩造成较大拖累[1][5] - 组合结构差异：该榜单组合仅包含76只全市场型基金，配置相对均衡；而万得偏股基金指数包含更多行业主题基金，在2025年成长风格主导的行情中锐度更高，表现更强[2][5] - 基金经理年限结构：2025年牛市中新锐基金经理（管理年限3年以内）表现普遍优于老将，平均收益率在34.80%左右；而该榜单以平均管理年限约8年的中生代基金经理为主，在当年行情中不占优势[6][7] - 方法论限制：该榜单组合完全基于自下而上选基，未进行风格中性化处理，年度内也未进行主观调仓，在风格极致的年份难以跑赢偏成长的基准指数[6] 细分风格与行业表现 - 在主要投资风格上，榜单所选基金全部跑赢对应风格基准：成长风格组合收益46.61%，跑赢基准（41.24%）5.37个百分点；价值风格组合收益19.78%，跑赢基准（17.19%）2.59个百分点；均衡风格组合收益30.98%，跑赢基准（26.89%）4.09个百分点[8] - 在市值风格上，榜单的中小盘风格组合收益为42.61%，显著跑赢万得中盘风格基金指数（33.73%）和小盘风格基金指数（39.28%）[8] - 在行业主题方面，榜单所选基金均跑赢对应行业ETF：科技组合收益57.46%，跑赢中证科技100ETF（50.47%）；医药基金平均收益34.79%，大幅跑赢富国中证医药50ETF（7.19%）；制造业基金平均收益48.19%，跑赢高端制造ETF（35.05%）；消费基金平均收益5.19%，跑赢富国中证消费50ETF（0.97%）[9] 基金经理个体业绩 - 2025年全市场基金经理中，杜猛管理的摩根新兴动力混合A和高楠管理的永赢客信混合A业绩领先，收益率均超过92%[9] - 行业主题基金经理中，倪春尧与祁禾共同管理的易方达核心智造混合收益达71.77%，沈成管理的华富新能源股票型发起式A收益达69.31%[11] - 部分知名基金经理2025年业绩相对平淡，例如张坤管理的易方达优质精选混合收益为8.46%，姜诚管理的中泰星元灵活配置混合收益为8.13%[11] 市场展望 - 尽管2025年榜单组合表现未达预期，但研究方对2026年主动权益基金的表现持乐观态度，认为其很有可能继续跑赢市场指数[13] - 研究方认为，那些持续努力、适应市场变化并致力于获取阿尔法收益的基金经理，将在未来进一步获得市场认可[13]