核心观点 - 华尔街多头若想在2026年实现连续第四年两位数回报，需要诸多利好因素齐聚，但当前市场面临多重宏观风险，且投资者因长期牛市而对风险变得麻木，可能低估了潜在的市场动荡 [1][5] - CIBC策略师Christopher Harvey警告市场低估了宏观风险，包括地缘政治突发事件，并预测未来几个月可能出现“急剧的风险厌恶阶段”，建议配置高质量资产 [3][10] - 尽管卖方策略师普遍预期2026年股市将继续上涨，但持续的通胀、高利率、贸易紧张、地缘政治动荡以及企业盈利增长预期可能下调等因素，构成了市场脆弱性的来源 [9][11] 市场环境与投资者情绪 - 历经三年牛市，股票市场上涨约80%，投资者已对风险变得麻木，期间虽有波动（如4月初关税计划引发的暴跌），但标普500指数此后强势反弹39%，每次回调都被视为买入良机 [3][8] - 芝加哥期权交易所波动率指数（VIX）维持低迷，低于16，显示市场恐慌情绪较低 [1][6] - 卖方策略师预计2026年将迎来第四年上涨，接受彭博调查的21位预测者平均预期涨幅约为9%，无人预测该指数年底将出现下跌 [3][9] 宏观经济与政策风险 - 美国经济显露疲态，即便历经三次降息后利率仍居高不下 [1][5] - 鉴于通胀持续存在，投资者预期美联储今年将再降息两次可能过于乐观 [3][9] - 特朗普继续将关税威胁作为谈判武器，使结果难以预测，其首个任期与墨西哥、加拿大达成的贸易协定亟待调整，相关进展时断时续 [4][9] 地缘政治风险 - 美国在委内瑞拉的军事行动（抓捕尼古拉斯·马杜罗的突袭行动）提醒投资者，任何交易理论在世代性地缘政治变革中都可能脆弱不堪，这是市场未曾预见的宏观风险 [1][6] - 地缘政治动荡持续发酵，包括俄乌战争、伊朗局势动荡、东南亚地区紧张局势加剧 [4][9] - 周末发生的事件凸显了未知风险在2026年可能随时迅速卷土重来的可能性 [5][10] 市场反应与资产表现 - 华尔街对委内瑞拉突袭行动反应平淡，标普500指数周一上涨0.6%，原油价格小幅攀升，部分避险资产如黄金和美国国债走强 [1][6] - 在股票市场接近历史高点且估值处于历史高位之际，跨资产波动性传染风险加剧了股票市场的脆弱性 [11] 企业盈利与市场支柱 - 美国企业界在目睹近年股价飙升后，可能会下调对利润进一步增长的预期，从而削弱牛市论点的重要支柱 [3][9] 策略师观点与建议 - CIBC的Christopher Harvey建议客户通过偏向高质量资产的配置，为市场动荡做好准备 [10] - Buffalo Bayou Commodities宏观交易主管Frank Monkam指出，财政政策、货币政策及地缘政治政策都应被视为波动性来源，而非压制波动的力量 [11]