公司概况与上市进展 - 海致科技已通过港交所聆讯并公布招股书，即将登陆港股市场 [1][2] - 公司是国内领先的图计算龙头，并被外界称为“AI除幻第一股” [3][4] 财务表现与增长 - 公司总收入增长迅速，2022至2024年收入分别为3.13亿元、3.76亿元、5.03亿元 [3] - 2025年上半年收入为1.73亿元，同比增长38.4% [3] - 公司经调整净利润在2022至2024年分别为-1.43亿元、-0.84亿元和1692万元，已走出亏损区间 [30] - 整体毛利率持续改善，从2022年的30.9%提升至2024年的36.3% [31] 核心业务分析：Atlas图谱解决方案 - 该业务是公司目前收入规模最大的业务，2024年实现收入4.17亿元，占总收入的82.8% [9] - 业务增长相对平缓，2022年收入3.13亿元，2024年增长至4.17亿元，两年累计增幅约33% [10] - 2025年上半年该业务收入1.25亿元，同比增长仅7% [10] - 客户数量从2022年的95家增长到2024年的152家，但客单价从329万元下降到274万元 [14] 核心业务分析：Atlas智能体 - 该业务表现突出，收入从2023年的890万元暴增至2024年的8655万元，增长9倍 [3][12] - 2025年上半年实现收入4865万元，同比增长接近5倍 [3][12] - 业务毛利率弹性大，从2023年的17.8%提升至2024年的45.7%，2025年上半年进一步提升至48.1% [32] - 客户数量从2023年的2家增长到2024年的19家，客单价从445万元微增至455万元 [15] - 该业务落地高度依赖对Atlas图谱解决方案客户的交叉销售，2024年交叉销售率高达73% [37] 市场地位与竞争格局 - 按2024年收入计算，公司在中国产业级AI智能体市场中以2.8%的市场份额排名第五 [4][16] - 该市场前五名公司合计市场份额为57.6%，公司收入为0.1亿元人民币十亿元 [18] - 在以图为核心的产业级AI解决方案细分维度，公司在2024年的收入市占率约为50%，是行业老大 [18] 核心技术：图模融合 - 公司长期投入的核心技术路径是“图模融合”，即将知识图谱的严谨逻辑与大模型的推理能力结合 [4][20] - 该技术让大模型推理时参考知识图谱中的结构化事实和关系逻辑，作为“真值锚点”从源头约束幻觉产生 [4][21] - 相比其他解决方案，图模融合具有内生性优势，是在模型生成过程中持续施加结构约束，而非外部“纠错” [24] - 在基准测试中，公司的图模融合技术表现优于传统方法，例如在MuSiQue测试中得分高于50%，而传统大语言模型低于10%，Vector RAG低于40% [25] 成本结构与商业模式 - 公司营业成本中，人工成本与外包服务费是主要支出，2024年两者合计占营业成本的79% [34] - 外包服务费从2022年的5293万元增长至2024年的1.12亿元，公司解释此举是为提升交付效率和成本弹性 [34][35] - 业务模式仍以定制化为主，在产业级AI场景中，对行业理解、工程实施和交付能力的依赖度较高 [36]