市场行情表现 - 2026年1月6日，A股市场延续强势，上证指数收涨1.5%报4083.67点，录得13连阳，创逾10年新高，深证成指涨1.4%，创业板指涨0.75% [1] - 市场呈现普涨格局，逾4100只个股上涨，全天成交额达2.83万亿元，创逾三个月新高 [1] - 证券、保险等大金融板块及有色板块表现亮眼，证券ETF（512880）收盘大涨4.13% [1][2] 证券板块上涨驱动因素 - 市场活跃度大幅提升，开年两个交易日日均成交额（ADT）近3万亿元，同比大幅增长115% [4] - 2025年日均股基交易额达1.98万亿元，同比增长67%，两融余额保持高位，截至2026年1月5日为2.5万亿元，同比增长38% [4][5] - 市场交投活跃推动证券公司费类业务盈利预期显著改善，ROE持续提升 [4][5] 证券行业基本面与估值分析 - 2025年证券行业已进入新一轮增长周期，投行、海外业务等带来新亮点 [5] - 上市券商2025年前三季度净利润同比增长62%，第三季度在高基数下仍同比大幅增长59%，前三季度平均ROE为5.5%，年化ROE已达7.1% [5] - 当前板块估值显著低于历史同ROE水平，2025年三季度末证券指数PB估值为1.47倍，12月31日为1.39倍，而历史同ROE水平（7%-8%）对应的PB估值区间通常在1.75-2倍，存在明显修复空间 [5] 行业后市展望与催化因素 - 伴随监管政策进入“积极”周期，券商投行、公募基金和海外业务有望接棒传统业务，支持2026年行业盈利景气度 [6] - 证券板块在主动权益基金中处于低配状态，因其“业绩相对稳增长+重要指数高权重”，有望得到公募资金补配 [6] - 行业合并重组有望稳步推进，继中金合并东兴、信达后，可能带来新的行业整合机会 [6] - 板块筹码结构改善、换手率降低，资金面压制等不利因素已基本出清 [6]