核心观点 - 渣打银行认为全球贸易紧张局势缓和、主要经济体推进宽松财政货币政策以及人工智能蓬勃发展将推动风险资产在2026年表现领先 [1] - 建议投资者在基础投资组合中超配股票和黄金，并重点关注中国资产的科技、健康护理和通信行业 [1] - 预期市场上升的同时分化将更为明显，建议在更广泛的资产类别中进行分散投资 [1] 宏观经济与政策展望 - 全球市场正面临关键转折，地缘政治冲突、人工智能泡沫等讨论备受关注 [1] - 美元的结构性支撑将逐步减弱，而亚洲经济的韧性与改革红利正日益凸显 [1] - 中国在2026年可能推出针对性刺激措施，尤其是“十五五”规划建议的发布，重点提出加快先进技术的投资以提升自主能力和生产力 [1] 股票资产配置 - 在基础配置中，渣打建议超配美国、印度和中国股票 [1] - 超配全球股票，偏好美国和亚洲（除日本）股票 [2] - 美国股票的韧性得益于盈利增长强劲、地缘政治风险消退以及美联储放宽货币政策，支撑了经济软着陆预期 [2] - 亚洲（除日本）股票的盈利增长有望位居主要地区之首 [2] - 印度股票因盈利上行、增长强劲和估值改善被上调至超配 [2] - 中国股票则有望获益于企业治理的改善，以及针对科技与创新的针对性政策支持 [2] - 仍然超配中国股票，预期定向的政策刺激以及与人工智能主题相关的强劲盈利增长，将为中国经济提供强有力的支持 [1] 债券资产配置 - 超配新兴市场美元政府债和新兴市场本币政府债，受益于其通胀温和、鸽派货币政策的立场、财政状况改善以及美元疲软的预期 [2] - 在发达市场债方面，均低配投资级和高收益公司债 [2] - 在美国，受美联储可能减息所推动，预计短期收益率的降幅将超过长期收益率 [2] - 认为5至7年期债券能够在更高收益率与应对财政及通胀风险之间提供最具吸引力的平衡 [2] 外汇市场展望 - 预计美元指数未来3个月将于100.5附近见顶 [3] - 短期内，美联储对宽松政策持审慎态度，叠加地缘风险带来的避险需求，支撑美元保持涨势 [3] - 未来12个月，随着美联储可能转向宽松、其他主要央行加息周期近尾声，美债收益率优势收窄，美元结构性支撑减弱，或重现疲软 [3] - 下行风险在于通胀再升温或美联储态度更鹰派，可能短暂提振美元，政治与制度不确定性也将对美元构成压力 [3] 大宗商品展望 - 维持超配黄金，3个月及12个月目标价分别为每盎司4350美元及4800美元 [3] - 新兴市场央行持续的需求与有利的宏观环境，有望维持黄金涨势 [3] - 预期在未来3个月及12个月，纽约原油期货价格将分别维持在每桶约61美元及60美元水平 [3] - 供应过剩应该会限制由潜在地缘政治风险引发的短暂油价反弹 [3]