伯克希尔-哈撒韦的领导层更迭 - 公司创始人兼首席执行官沃伦·巴菲特于2025年5月宣布退休，卸任首席执行官职务，但继续担任董事长 [5] - 现年63岁的格雷格·阿贝尔接任首席执行官，伯克希尔正式进入“阿贝尔时代” [1] - 下一次年会将于2026年5月2日举行，巴菲特将坐在台下，不再上台回答问题 [7] 巴菲特时代的业绩与现状 - 从1964年到2024年，伯克希尔的总收益率达到惊人的5502284%，同期标普500指数收益率为39054% [1] - 从1965年到2024年，伯克希尔的年化复合收益率为19.9%，远高于标普500指数的10.4% [1] - 截至2025年第三季度末，公司现金储备膨胀至创纪录的3817亿美元 [17] - 公司坚持不支付股息，自1965年以来仅支付过一笔现金股息（1967年每股A类股10美分） [18] 新任首席执行官格雷格·阿贝尔的背景与风格 - 阿贝尔于1962年出生在加拿大埃德蒙顿，早期商业冒险包括投递广告传单和收集汽水瓶 [11] - 他于2008年出任伯克希尔哈撒韦能源公司CEO，将该业务从1997年营收23亿美元、利润1.39亿美元，发展到2022年营收264亿美元、利润39亿美元 [12] - 自2018年起担任伯克希尔非保险业务副董事长，负责铁路、公用事业、能源、制造业及零售等业务 [13] - 其管理风格被描述为比巴菲特更亲力亲为、事必躬亲，会对管理层提出尖锐问题并要求对业绩负责 [7][14] - 他参与了伯克希尔对日本五大商社的投资，并预计公司将持有这些投资50年甚至“永久” [13] 公司业务结构与投资组合 - 公司拥有60多家子公司，业务涵盖保险、铁路（BNSF）、能源、制造业、服务与零售等 [7] - 制造、服务与零售板块（不包括铁路与能源）规模达1650亿美元，阿贝尔将其运营利润率从2017年的4.9%提升至2023年的7.6% [12] - 截至2025年9月30日，公司股票投资组合价值2832亿美元，包含苹果、美国运通等核心持仓，但尚未正式公布该组合将由谁主导管理 [7] - 公司股权结构具有双面性：一方面完全控制许多企业（通常拥有100%股权），另一方面持有十几家大型企业的小部分股份（如苹果、可口可乐），2024年底这部分持股价值2720亿美元 [13][14] 市场对领导层更迭的反应与未来展望 - 巴菲特卸任消息宣布后，伯克希尔股价一度下跌逾10%，而同期标普500指数涨幅超过10% [16] - 2025年，伯克希尔A类股价上涨10.85%，而标普500指数涨幅为16.39% [16] - 2025年10月，Keefe, Bruyette & Woods将伯克希尔A类股评级从“与大盘持平”下调至“跑输大盘” [16] - 有分析师认为，如果阿贝尔能依托庞大现金流增加投资活动或实施股票回购，可能成为股价的强大催化剂 [16] - 预计“阿贝尔时代”公司将继续走稳健、保守路线，不会突然变得激进或大幅改变投资风格 [14] - 部分分析师担忧公司规模庞大，难以找到足够重要的新收购标的，且部分子公司表现疲软 [17]