公募销售新规核心内容 - 证监会发布《公开募集证券投资基金销售费用管理规定》，旨在合理调降公募基金认(申)购费、销售服务费率水平，切实降低投资者成本 [1] - 新规标志着公募费率改革“最后一公里”落地 [2] 新规对银行理财配置成本与收益的影响 - 指数型股票基金认(申)购费率上限由0.8%下调至0.3%，有助于节约理财配置成本 [2] - 认(申)购费、销售服务费整体下调，指数型产品费率压降至债券型产品档位，理财配置指数基金、ETF及债基的成本明显下降 [3] - 赎回费率设置更加灵活，对理财流动性约束显著减弱，降低理财产品在调仓、再平衡过程中的摩擦成本 [2][3] - 非货币市场基金持有满一年即免销售服务费，有利于增厚理财收益空间 [2][3] 银行理财公募基金配置现状与趋势 - 截至2025年三季度末，银行理财持有公募基金规模达1.34万亿元，相较于年初增幅超44% [1] - 目前理财资金主要重仓债基、货基 [5] - 未来配置结构或将呈现“固收压舱、权益突围”趋势，债券型基金仍是“压舱石”，同时指数型基金和混合型基金等权益资产的配置意愿有望提升 [4] - 2025年7月以来，资本市场回暖推动理财加大含权产品布局，加强权益投资是理财在低利率环境下增厚收益的重要抓手 [6] 银行理财配置周期与品种选择变化 - 配置周期有望拉长，短期交易与长期持有并存 [4] - 基于长期持有免销售服务费、赎回费归入基金财产等规定，鼓励“长钱长投”，对指数、主动权益等资产的持有周期有望系统性拉长 [5] - 新规对ETF、同业存单基金、货币市场基金等赎回费要求有豁免，理财对这些赎回费约束更低的品种有持续配置需求 [5] - 银行理财增配ETF初期可能面临潜在波动扰动，中长期看债券ETF产品体系有望进一步丰富 [5] 2026年银行理财市场展望 - 中性预估2026年理财规模增量为3万亿元左右，年末规模或落在36万亿元至37万亿元 [7] - 规模增长支撑因素包括：利率下行背景下居民存款转向理财寻求收益增强；2026年上半年预计约40万亿元定期存款集中到期 [7] - 低波稳健产品（如现金管理类、短债类）仍是承接存款资金的“压舱石” [7] - “固收+”等收益增强型含权产品边际贡献将增强，是理财公司提升投资收益和产品竞争力的重点方向 [7][8] - 科技等主题类产品随着政策号召及投研能力积累，或将受到关注 [7]