全球并购市场趋势 - 全球并购活动在2025年下半年出现决定性上扬，为2026年更强劲的表现奠定基础 [1] - 2025年全球并购总额同比增长41%至4.81万亿美元，由创纪录的70笔大型交易引领 [2] - 2026年并购趋势预计将从高风险转型交易转向去集团化以及“收购与建设”策略，对中型市场的关注将提升，融资条件因经济增长和潜在降息而改善 [2] 摩根士丹利投资银行业务表现 - 公司是行业前景向好的预期赢家，2025年前九个月投行业务收入达52亿美元，同比增长15% [3] - 公司CEO指出环境改善支持战略性并购和融资活动重启，健康的项目储备、活跃的并购市场及强大的品牌地位使其能利用宏观背景改善的机遇 [4] - 投行业务活动预计在未来几年将持续上升 [4] 财富与资产管理业务转型 - 公司降低对资本市场的收入依赖，通过收购Eaton Vance、ETrade Financial和Shareworks等专注于扩大财富与资产管理业务 [5] - 2025年10月，公司同意收购EquityZen以进入快速增长的私募市场 [5] - 财富与资产管理业务对总净收入的贡献从2010年的26%跃升至2024年的55%以上 [6] - 财富管理板块总客户资产在2019-2024年间的复合年增长率为18.1%，投资管理板块管理资产的复合年增长率为24.7% [6] 战略合作与区域表现 - 与三菱日联金融集团的合作持续支持其盈利能力，双方在日本合并了部分合资券商业务以深化15年联盟 [7] - 合作巩固了公司在日本市场的地位，并重组了股票承销业务 [7] - 在亚洲市场，得益于主要经纪和衍生品业务的强劲表现，2025年前九个月该区域收入同比增长29%至72.7亿美元 [8] - 公司与加密货币基础设施提供商Zerohash合作，预计在2026年上半年使ETRADE客户能够交易主流加密货币，预计将通过交易价差、加密资产配置咨询费以及托管等服务增加收入 [9] 财务状况与资本分配 - 截至2025年9月30日，公司长期债务为3241亿美元，未来12个月内有254亿美元到期，同期平均流动性资源为3681亿美元 [10] - 在通过2025年压力测试后，公司将季度股息提高8%至每股1.00美元，并重新授权了一项高达200亿美元的无期限多年度股票回购计划 [11] - 过去五年股息增加了五次，年化增长率为20.4% [11] - 强劲的流动性状况和盈利实力预计将支持其持续的资本分配活动 [12] 盈利预期与估值分析 - 市场共识对2025年和2026年的每股收益预期分别上调至9.88美元和10.42美元 [13] - 2025年和2026年的每股收益预期分别意味着24.3%和5.5%的同比增长 [15] - 公司股票目前基于未来12个月的市盈率为17.87倍，高于行业平均的15.23倍及摩根大通的15.88倍和高盛的17.14倍，显示估值偏高 [16][18] - 过去一年公司股价上涨45%，表现优于行业但落后于高盛 [19]