2026年央行政策与市场展望 - 2026年央行工作会议部署了七大重点工作，核心围绕货币政策实施、金融服务实体经济、风险防控、金融改革开放等领域 [1] - 货币政策将把促进经济高质量发展、物价合理回升作为重要考量，灵活高效运用降准降息等多种工具 [1] - 业内专家认为适度宽松的货币政策将兼顾总量调节与结构优化，人民币汇率有望维持温和升值态势，但市场不宜押注单边行情 [1] 适度宽松的货币政策取向 - 2026年将继续实施适度宽松的货币政策，核心目标是促进经济高质量发展和物价合理回升 [2] - 央行将灵活运用降准降息等工具，保持流动性充裕和社会融资条件相对宽松，引导金融总量合理增长 [2] - 政策目标是使社会融资规模、货币供应量增长同经济增长和价格总水平预期目标相匹配 [2] 货币政策的具体实施路径 - 政策取向与此前中央经济工作会议精神一脉相承 [3] - 考虑到经济增长动能变化及2025年一季度高基数，为稳定2026年一季度经济运行，首轮降息降准可能在春节前靠前落地 [3] - 2026年物价预计仍处偏低水平，叠加美联储降息周期缓解外部约束，国内货币政策具备充足调整空间 [3] - 但“十五五”期间构建科学稳健货币政策体系的目标，决定了全年政策不会大放大收，大幅降息与大规模数量宽松的可能性基本排除 [3] 结构性货币政策 - 结构性政策将精准滴灌重点领域，进一步完善金融“五篇大文章”政策框架并实施考核评价制度 [3] - 央行将完善结构性货币政策工具体系，优化工具设计和管理，加强对扩大内需、科技创新、中小微企业等重点领域的金融支持 [3] - 专家预计2026年结构性货币政策工具将“加量降价”，即额度总体增加，操作利率跟进降息适度下调，以结构带总量推动整体信贷社融增长 [3] 人民币汇率走势与政策 - 新年伊始人民币汇率强劲回升，1月2日离岸人民币对美元汇率时隔两年半首次升破6.97，最高触及6.9664，创2023年5月以来新高 [4] - 2025年最后两周，在岸、离岸人民币对美元汇率相继突破7.0关口，开启升值通道 [4] - 央行会议定调保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定，防范汇率超调风险 [4] - 全国外汇管理工作会议强调坚持底线思维，筑牢外汇市场“防波堤”“防浪堤”，强化宏观审慎管理与预期管理 [4] 人民币汇率展望 - 2026年美联储仍处降息通道，考虑到其与欧央行、日央行的政策差异及美国财政政策等因素，美元指数偏弱运行趋势或将延续 [4][5] - 美元的上行风险或主要来自美联储降息后美国经济基本面的修复力度，人民币汇率面对的外部环境整体相对友好 [5] - 国内结构性亮点或支撑出口韧性，但外贸仍面临一定隐忧 [5] - 央行稳汇率工具的目标在于引导市场预期，防止形成单边一致性预期并自我强化，有望保持张弛有度助力人民币保持相对韧性 [5] - 在出口不发生超预期变动及美元偏弱运行情况下，预计2026年人民币或有望温和升值，但市场不宜押注单边行情 [5] 金融风险防控与非银流动性支持 - 稳妥化解重点领域金融风险是2026年央行工作重中之重，会议围绕融资平台债务、中小金融机构、金融市场等关键风险点部署防控举措 [6] - 会议特别提出建立在特定情景下向非银机构提供流动性的机制性安排 [6] - “特定情景”应理解为市场出现系统性压力、正常流动性渠道受阻、单一机构或机构群体面临流动性危机且可能引发系统性风险的情况 [6] - 在非银金融机构规模持续扩大的背景下，这一机制安排是对现实挑战的回应和对金融稳定框架的前瞻性完善 [6] - 证券公司、基金管理公司、信托公司等非银机构管理着数十万亿元资产，深度参与各类金融市场交易，已成为金融体系重要组成部分 [6] 非银流动性支持机制现状与建议 - 在现行框架下，央行流动性工具主要针对商业银行，非银机构只能通过银行间接获得流动性支持或依赖自身资产变现能力 [1][7] - 这种间接机制在常态下可运作，但在市场压力情景下，可能因银行的风险规避行为而失效 [1][7] - 专家建议具体机制设计可考虑三条路径：一是建立分层次的流动性支持体系，对系统重要性非银机构可建立类似银行的常备借贷便利但设定更高门槛和成本，对一般非银机构则在特定压力情景下通过临时性工具提供支持 [7] - 二是发展多样化的抵押品框架，接受更广泛的抵押品类型如国债、政策性金融债、高等级信用债、优质股票等，并建立科学的估值和折扣机制 [7] - 三是建立与其他政策工具的协同机制，使流动性支持与宏观审慎管理、微观监管措施、市场稳定机制等协调配合，形成综合性风险防范体系 [7]