核心观点 - 美光科技股价因远超预期的季度业绩和未来指引而大幅上涨 这反映了市场对人工智能数据中心需求将持续收紧内存供应并推高价格的广泛预期 内存正成为AI基础设施中的结构性制约因素 [1][2] 业绩表现与指引 - 公司2026财年第一季度营收达136.4亿美元 超出市场共识约8亿美元 同比增长57% [3] - 第一季度每股收益为4.78美元 超出预期近1美元 自由现金流达到39亿美元 创公司历史新高 [3] - 公司对第二财季的指引远超预期 预计营收将达到187亿美元 比华尔街预期高出惊人的45亿美元 [3] - 第二财季每股收益指引为8.42美元 几乎是市场共识预期4.49美元的两倍 [3] 行业供需与价格动态 - 传统DRAM价格预计在2026年第一季度环比飙升55%-60% [4] - 对AI数据中心最关键的服务型DRAM价格预计单季度涨幅超过60% [4] - 用于英伟达等AI加速器的高带宽内存价格预计上涨50%-55% 而用于专用AI芯片的定制HBM价格上涨更快 [5] - 供应持续紧张 云服务提供商提前下单 形成需求持续超越生产的良性循环 [5] - AI基础设施对内存的需求增长速度超过供应速度 [7] - 每台服务器的数据中心内存密度在增加 HBM产能到2026年大部分时间已售罄 [8] 市场预期与投资逻辑 - 公司的业绩更新引发了华尔街的全面重新定价 共识目标价在财报发布后两周内上涨了30% [6] - 看涨逻辑直接：只要AI支出保持强劲 内存价格将维持高位 [8] - 机构投资者认为 如果价格保持坚挺且产能利用率维持高位 公司2026年净利润有望从当前高位再翻一番 [9] - 近期的催化剂是未来两个季度 由于云提供商继续在供应紧张前下单 公司第二财季指引极有可能再次被超越 [8]