市场表现与上涨动因 - 2026年1月6日，非银金融板块收涨3.73%，华安证券、华林证券涨停，长江证券、国泰海通等涨幅居前 [1] - 2026年1月6日上证指数涨1.5%创逾十年新高，市场成交额超2.83万亿元，1月5日成交额近2.57万亿元，市场开门红有望带动券商股基交易量攀升 [1] - 券商板块上涨受春季行情、公募基金改革政策、板块估值处于低位等多因素推动 [1] 估值与持仓状况 - 2025年非银金融板块累计上涨12%，跑输沪深300指数18%的涨幅，在一级行业中排名靠后，估值和机构持仓均位于低位 [1] - 券商板块当前处于主动权益类基金低配状态，安全边际充足，估值的下行空间有限 [1][2] - 板块筹码结构改善、换手率降低，资金面的压制因素已基本出清 [2] 政策与行业前景 - 监管政策进入“积极”周期，公募基金、投行业务的增长和政策端的积极影响将支撑行业盈利景气度 [1][2] - 《基金管理公司绩效考核管理指引（征求意见稿）》下发，券商板块因“业绩相对稳增长+重要指数高权重”，有望得到公募资金补仓配置 [2] - 资本市场改革持续深化，券商业务转型有望进一步增厚业绩，2026年行业整体有望保持高景气度 [2] 业务增长动力 - 券商投行、公募基金和海外业务有望接棒传统业务，成为新的增长点 [2] - 2026年券商自营资产重配、财富管理转型提速、国际化走深走实都将带来显著的实质性业务增量 [2] - 券商板块并购重组预计在国泰海通等案例带动下不断涌现新案例，提升优质券商杠杆率和资金配置效率，行业价格竞争行为有望得到修正 [2] 投资策略与关注主线 - 投资主线一：低估值头部券商 [3] - 投资主线二：大财富管理优势突出的标的 [3] - 投资主线三：零售优势突出、受益于海南跨境资管试点的标的 [3] - 建议关注券商板块自身的贝塔属性，后续催化可重点关注业绩快报 [3] - 推荐受益于行业竞争格局优化、综合实力强的头部机构，以及业绩弹性较大的券商和具有国际业务竞争力的机构 [3]