券商板块市场表现与驱动因素 - 1月6日非银金融板块收涨3.73% 华安证券、华林证券涨停 长江证券、国泰海通等涨幅居前[1] - 市场成交活跃 1月6日上证指数涨1.5%创逾十年新高 成交额超2.83万亿元 1月5日成交额近2.57万亿元[2] - 板块估值与机构持仓均处低位 2025年非银金融板块累计上涨12% 跑输沪深300指数18%的涨幅 在一级行业中排名靠后[2] 板块上涨核心逻辑与催化剂 - 市场开门红有望带动券商股基交易量攀升 关注春季行情下低估值券商的补涨机会[2] - 监管政策进入“积极”周期 公募基金改革等政策带来积极影响 《基金管理公司绩效考核管理指引（征求意见稿）》下发 券商板块因“业绩相对稳增长+重要指数高权重”有望获公募资金补仓配置[2] - 板块筹码结构改善、换手率降低 资金面压制因素基本出清 当前估值下行空间有限[2] 行业发展趋势与业绩展望 - 资本市场改革深化 券商业务转型有望增厚业绩 2026年行业整体有望保持高景气度[3] - 投行、公募基金和海外业务有望接棒传统业务 支撑证券行业2026年盈利景气度[3] - 2026年券商自营资产重配、财富管理转型提速、国际化走深走实将带来实质性业务增量[3] - 行业并购重组预计在国泰海通等案例带动下不断涌现 提升优质券商杠杆率和资金配置效率 行业价格竞争行为有望得到修正[3] 机构投资策略与推荐主线 - 推荐估值与业绩存在错配的优质券商[1] - 投资主线一：低估值头部券商[3] - 投资主线二：大财富管理优势突出的标的[3] - 投资主线三：零售优势突出、受益于海南跨境资管试点的标的[3] - 建议关注券商板块贝塔属性 后续催化重点关注业绩快报 推荐受益于行业竞争格局优化、综合实力强的头部机构 以及业绩弹性较大的券商和具有国际业务竞争力的机构[3]