核心观点 - 人民币升值趋势叠加岁末年初窗口 外资有望阶段性净流入A股 贡献增量资金并利好大盘风格 [1] - 1月市场更可能呈现结构性增量资金流入格局 有望助力A股延续上行趋势 继续演绎春季攻势 风格层面推荐大盘风格 [1][2] 历年1月各类资金变化特征 - 保险资金和外资通常在年初进行布局 保险资金多在年初净流入 [1][2] - 1月融资资金往往在后半月转弱 [1][2] - 外资的流入比较有利于A股的大盘风格 [1][2] 货币政策与利率 - 上周(12/29-12/31)央行公开市场净投放7009亿元 [2] - 未来一周将有13236亿元逆回购和600亿元国库现金定存到期 [2] - 货币市场利率下行 R007下行7.4个基点 DR007下行9.5个基点 [2] - 国债收益率上行 1年期国债收益率上行4.5个基点 10年期国债收益率上行0.5个基点 [2] - 同业存单发行规模减少4196.2亿元 1个月/3个月/6个月同业存单利率均下行 [2] 资金供需 - 二级市场可跟踪资金净流入规模扩大 [3] - 融资余额下降 融资资金净卖出22.7亿元 [3] - ETF净流出33.5亿元 [3] - 新成立偏股类公募基金份额减少 [3] - 重要股东由净减持规模上升 公布的计划减持规模下降 [3] 市场情绪 - 上周融资资金交易活跃度减弱 股权风险溢价下降 [3] - 上周各类风格指数及大类行业换手率普遍下降 [3] - VIX指数回升 海外市场风险偏好下降 [3] 市场偏好 - 行业偏好上 有色金属、国防军工、家用电器获各类资金净流入规模较高 [3] - 宽基指数ETF以净赎回为主 其中上证50ETF赎回最多 [3] - 行业ETF申赎参半 其中原材料ETF申购较多 军工ETF赎回较多 [3] - 净申购最高的为华夏中证A500ETF 净赎回最高的为华夏上证50ETF [3] 海外变化 - 美国三季度GDP同比增长4.3% 超出市场预期 [3] - 增长主要由居民消费及人工智能相关基础设施投资拉动 [3] - 外贸对增长形成一定支撑 但企业投资增速较二季度明显放缓 [3] - 12月ISM制造业指数继续回落至47.9 连续第10个月处于收缩区间 显示制造业需求偏弱 [3]