文章核心观点 - 自2025年4月9日以来，离岸人民币兑美元汇率持续近9个月的升值，对权益市场产生影响，机构正研究相关受益行业板块 [1] - 人民币升值有望改善A股市场流动性及风险偏好，并可能带动外资回流 [1][2] - 在投资布局上，建议关注三类资产：基本面直接受益的行业、外资偏好流入的高景气板块以及港股市场 [1][4] 人民币升值对市场的影响机制 - 汇率与股市存在正向关联，其驱动因素包括风险偏好波动和国内外货币政策调整带来的流动性变化 [2] - 汇率对股市盈利的传导主要通过三条路径：影响收入端的汇兑损益、影响负债端的偿债成本、影响成本端的原料进口成本 [2] - 本轮人民币升值背后是全球资金加大对非美资产的配置，增强了外资增配中国资产的信心 [2] - 人民币升值对北向资金有显著提振作用，无论经济强弱复苏，北向资金净流入规模均显著提升 [2] - 在温和升值情景下，汇率通常不是股市主导变量，更多是股市上涨叠加基本面改善带动汇率升值；但若形成“股市上涨+人民币继续升值”的正反馈组合，则能相互推动 [3] 受益行业与板块分析 - 基本面直接受益行业：包括航空运输、造纸、钢铁、化工、工业金属、燃气等行业，布局需重点关注汇率波动对其基本面的影响程度 [4] - 外资偏好流入的高景气板块：人民币趋势性升值易带动外资流入加快，受益方向可能集中在电力设备、汽车、有色金属、电子、通信、家电、食品饮料等行业，布局需关注外资入场节奏与流向 [4] - 短期市场配置看好板块：包括计算机、电子、电力设备、家电、通信等板块 [4] - 计算机与电子板块处于高景气度阶段 [4] - 电力设备板块受益于“反内卷”，景气度有望持续修复 [4] - 通信板块短期需把握配置节奏，家电板块需等待新一轮国补等政策催化 [4] 港股市场表现与展望 - 2025年四季度以来，在人民币持续走强背景下，港股主要股指表现跑输A股，整体相对疲弱 [4] - 人民币升值时，港股上市公司的人民币利润折算成港币会增加，且汇率走强指向中国基本面相对优势，可能吸引全球投资者配置更多中国资产 [5] - 2025年，港股权重板块业绩表现较弱，削弱了人民币升值对港股盈利的提升作用；同时2025年12月市场以获利了结交易为主，交投清淡削弱了对利好因素的反应能力 [5] - 展望2026年，受名义GDP有望修复等因素影响，人民币汇率韧性有望延续 [6] - 随着汇率升值带来的港股资产价值重估效应、外资配置效应逐步显现，人民币升值有望成为宏观层面港股上涨的又一助力 [6] - 上一年年底获利了结交易结束后，港股新一年年初的“一月效应”往往较为强劲 [6]