市场表现与上涨动因 - 2026年1月6日，非银金融板块收涨3.73%，华安证券、华林证券涨停，长江证券、国泰海通等涨幅居前 [1] - 市场成交活跃，1月6日成交额超2.83万亿元，1月5日成交额近2.57万亿元，A股开门红有望带动券商股基交易量攀升 [2] - 板块估值与机构持仓均处于低位，安全边际充足，2025年非银金融板块累计上涨12%，跑输沪深300指数18%的涨幅 [2] - 板块有望受益于春季行情下的低估值补涨机会，且资金面压制因素基本出清，估值下行空间有限 [2] 行业前景与政策驱动 - 资本市场改革深化，券商业务转型有望增厚业绩，2026年行业整体有望保持高景气度 [3] - 监管政策进入“积极”周期，投行、公募基金和海外业务有望接棒传统业务，支撑行业盈利景气度 [3] - 公募基金改革政策如《基金管理公司绩效考核管理指引（征求意见稿）》下发，券商板块因“业绩相对稳增长+重要指数高权重”，有望获公募资金补仓配置 [2] - 2026年券商自营资产重配、财富管理转型提速、国际化走深走实将带来实质性业务增量 [3] - 行业并购重组（如国泰海通案例）预计稳步推进，将提升优质券商杠杆率和资金配置效率，行业价格竞争行为有望修正 [3] 机构观点与投资主线 - 机构看好券商板块投资价值，推荐估值与业绩存在错配的优质券商 [1] - 投资主线一：低估值头部券商 [4] - 投资主线二：大财富管理优势突出的标的 [4] - 投资主线三：零售优势突出、受益于海南跨境资管试点的标的 [4] - 建议关注券商板块的贝塔属性，后续催化可重点关注业绩快报 [4] - 推荐受益于行业竞争格局优化、综合实力强的头部机构，以及业绩弹性较大的券商和具有国际业务竞争力的机构 [4]