美国国债期权市场交易动态 - 期权交易员正加大押注，预计10年期美国国债收益率将跌破4%，降至11月以来最低水平[1] - 自去年12月底以来，期权市场的多头倾向持续增强，过去一个月基准10年期国债收益率在0.1个百分点范围内波动[1] - 周二仓位数据显示，3月份10年期期权买盘扩大，目标看好债券价格上涨，一位大买家买入合约预期收益率从略低于4.2%降至3.95%左右[1] 期权头寸与到期时间 - 部分期权将于2月20日到期，其定价包含了美联储1月28日的下一次政策声明[1] - 交易员预计在连续三次降息后，美联储可能会暂停降息[1] - 本周结束前，随着劳动力市场数据公布，10年期期权头寸可能更接近盈利，周二对冲10年期国债价格上涨的买盘仍在继续[1] 现货市场情绪调查 - 摩根大通对美国国债客户的每周调查显示，现货市场情绪已转为悲观[4] - 调查显示空头头寸大幅增加，可能提振空头回补需求，若数据加剧经济增长担忧，可能导致收益率下降[4] - 截至1月5日当周，客户的多头头寸下降11个百分点，空头头寸上升6个百分点，净多头和绝对多头头寸均降至2024年10月以来最低水平[5] SOFR期权市场活动 - 过去一周，3月26日、6月26日和9月26日到期的SOFR期权未平仓合约变化甚微，因假期期间交易量较低[8] - 过去一周，3月26日到期期权的下行结构需求旺盛，周一出现一笔96.50/96.375/96.3125看跌期权梯形价差策略的大额买盘[8] - 该策略旨在对冲市场已计入的美联储降息溢价，目前1月和3月政策会议的降息幅度合计约为13个基点[8] SOFR期权未平仓合约风险分布 - 从整体未平仓合约情况看，96.50行权价的风险最高，持有大量2026年3月到期的看涨和看跌期权[10] - 2026年3月到期的96.375和96.3125看跌期权也存在较大风险[10] - 96.75行权价则存在相当数量的2026年3月和2026年6月到期的看涨期权[10] 美国国债期权溢价变化 - 过去一周，为对冲美国国债风险而支付的溢价已回落至中性水平[11] - 此前在2025年最后两周，看跌期权的溢价高于看涨期权[11] - 回落至中性水平反映出投资者对看涨和看跌期权的溢价趋于相等，与之前为对冲长期债券抛售风险支付更高溢价的做法不同[11]