2025年国际金价表现与驱动因素 - 2025年国际市场黄金期货和现货价格均创历史新高，全年累计涨幅超过70%，创下自1979年以来最强的年度表现 [1][2] - 现货黄金价格从年初的2600美元/盎司飙升至年底的4500美元/盎司，全年50次刷新历史纪录，3年累计涨幅达163% [2] - 金价上涨呈现“多重逻辑共振”，包括长期上涨趋势、地缘避险、通胀对冲以及“去美元化”影响 [3] 金价上涨的阶段性特征 - 第一阶段（1-4月）：关税恐慌触发首轮暴涨，现货黄金从2900美元/盎司飙升至3500美元/盎司 [3] - 第二阶段（4-8月）：贸易谈判缓和进入震荡期，金价在3200—3500美元/盎司区间震荡 [3] - 第三阶段（8-10月）：美联储降息周期与政府停摆助推金价突破3800美元/盎司，创下4200美元/盎司的阶段性高点 [3] - 第四阶段（10-12月中旬）：获利回吐引发技术性回调 [3] - 第五阶段（12月中旬-年底）：多重因素共同推动金价突破4500美元/盎司关口 [3] 与历史“尼克松冲击”的对比 - 当前金价飙升让人想起1971年的“尼克松冲击”，当时金价从每盎司35美元一路冲高，于1980年1月触及每盎司835美元的峰值，9年上涨了20多倍 [2][4] - 自1971年8月美元与黄金脱钩以来，金价进入自由浮动阶段，当前涨幅虽不及历史时期，但已引起国际社会重视 [4] 全球央行行为与储备资产变化 - 2025年美元在全球外汇储备中所占份额从第一季度末的57.79%下降至第二季度末的56.32%，已连续11个季度低于60%，创30年来新低 [6] - 2024年全球储备资产中黄金占比达20%，超过欧元的16%，成为全球第二大储备资产，仅次于美元的46% [6] - 自1996年以来，黄金首次在各国央行外汇储备中的占比超过了美债，各国央行黄金储备总量在2024年达到3.6万吨，接近二战后3.8万吨的历史最高水平 [6] - 中国、印度、俄罗斯等新兴市场央行是购金主力，央行购金潮是“去美元化”的最直观体现 [7][8] 推动金价上涨的核心驱动因素 - 地缘政治乱局：美国政策的高度不确定性、委内瑞拉问题、俄乌冲突僵局、中东局势不稳等因素加剧担忧，强化了黄金的避险属性 [7][8] - 国际货币体系重构与去美元化：美元信用削弱，全球央行增持黄金以实现储备多元化，美国联邦政府债务规模突破38万亿美元侵蚀了美元信用 [8] - 投资需求与产业需求：游资及富人囤积黄金，高盛、摩根大通等机构看涨报告强化市场情绪；AI产业发展推动芯片制造用金需求上升，而黄金产量增长缓慢 [7] 2026年黄金市场展望 - 分析师预测金价到2026年可能达到5000美元/盎司，摩根士丹利预计到2026年年中金价将达到每盎司4500美元 [9] - 2026年，预计国际金价会在高位震荡，市场普遍预期美联储将继续降息，这将带动实际利率下行，降低持有黄金的机会成本，并可能削弱美元汇率 [11] - 地缘政治不稳定因素依然存在，全球央行对黄金的增持还在继续，黄金仍有望继续扮演“明星”资产 [11] 美元地位与国际货币体系演变 - 美元主导地位的式微正推动国际货币体系迈向新阶段，但美元地位的削弱将是一个缓慢、曲折和长期的过程 [10] - 当前“去美元化”行动已从“零星尝试”转向“共同推进”，美元作为全球锚定货币的可信度遭受质疑，原因主要源自美元发行国自身行为 [11] - 短期内没有可以替代美元的货币，美元依旧是主导货币，支付手段呈现多元化，例如人民币结算在多个国家的使用持续扩展 [10]