宏观环境与价格表现 - 在美联储降息周期、外部不确定性加剧及全球宏观秩序加速重构的背景下，2025年黄金、白银价格持续刷新历史新高，带动贵金属板块整体走强[1] - 截至2025年12月25日，现货黄金价格在2025年创造了54次历史新高，现货白银价格突破了47次纪录新高[1] - 2025年国际现货白银、铂金价格上涨均超过140%，钯金上涨超100%，国际现货黄金价格年内上涨超70%[1] 2026年价格展望与核心逻辑 - 多数分析师普遍看好2026年金价走势，预计目标区间在每盎司4800-5000美元[2] - 摩根大通连续第四年看好黄金走势，将其列为2026年优先的多头配置策略，核心逻辑在于官方储备与投资者资产多元化配置趋势未变[2] - 中信建投期货预计2026年贵金属板块或还有30%左右的上涨空间，驱动因素为地缘政治风险、债务风险、“去美元化”等长期因素[3] - 中金公司认为贵金属周期性投资需求出现拐点的可能性较低，美国短期货币宽松仍是大概率方向，长期通胀风险难言消散[2] 行业需求与结构性动力 - 各国央行大举购金是黄金结构性行情背后最强大的推动力之一，多个经济体的黄金储备占总储备比例超50%，而中国、日本等其他经济体比例仍处于个位数，表明存在巨大的资产重新配置潜力[2] - 中邮证券指出三方面因素支持黄金行情：2026年美国长债存在供需压力，黄金替代美债进行资产配置的长逻辑有效；美国二次通胀可能性加大；降息后美国和欧洲的ETF会随之流入，促进西方投资者继续买入黄金ETF[3] 公司层面与投资机会 - 金价持续走强显著增强了黄金产业链上下游企业的“吸金”效应，在金价上行叠加产量扩张背景下，黄金企业呈现出“量价齐升”的良性局面[1] - 随着公司盈利能力快速提升，其估值水平(PE)随之被摊薄，为黄金股创造了业绩与估值同步改善的“戴维斯双击”机会[1] - 黄金股的内生成长性正在逐步兑现，叠加金矿龙头公司赴港上市提升了市场关注度与板块活跃度，当前具备较高估值性价比的黄金股后续表现值得期待[1]