文章核心观点 - 中金发布研报看好裕元集团 认为其作为全球最大运动鞋制造商及通过宝胜国际布局零售 将受益于行业稳定增长、关税扰动减弱、品牌客户库存健康及自身运营改善 预计2026年制造业务收入将稳定增长且业绩有望修复 [1] 行业概况与趋势 - 2024年全球运动鞋市场规模预计为1677亿美元 未来5年预计保持中单位数增长 [1] - 全球运动鞋品牌市场份额集中 2025年前十大品牌(CR10)合计份额预计达到57% [1] - 制鞋行业同样呈现集中格局 [1] 公司市场地位与业务构成 - 裕元集团是全球最大的运动鞋制造商 测算其出货量市场份额超过10% [1] - 公司附属公司宝胜国际是大中华区领先的运动鞋服零售商 [1] 公司前景与驱动因素 - 2026年关税扰动可能减弱 [1] - 公司主要品牌客户库存均处于可控状态 [1] - 以Nike为代表的品牌正在加速产品创新 叠加多个优质品牌的成长 [1] - 预计2026年公司制造业务收入端有望实现稳定增长 [1] - 此前新建产能爬坡和产能负载不均的问题得到改善 预计制造业务业绩有望修复 [1] 股价表现 - 裕元集团股价上涨3.65% 报16.46港元 [1] - 成交额为1732.59万港元 [1]