2026年原油市场核心观点 - 2026年国际原油价格预计将延续2025年的低迷趋势，市场关注的核心是供应过剩态势以及行业面临的挑战与机遇 [1] - 国际能源署预测2026年全球原油供应过剩规模或高达384万桶/日 [1] - 尽管地缘政治风险可能升温并阶段性影响油价，但波动周期短暂且幅度有限 [1] 原油供需平衡展望 - 部分分析师认为严重的供应过剩格局不会长期持续，市场预计在2026年下半年至2027年逐步回归平衡 [2] - 高盛集团的基准预判为2026年原油市场供应过剩，但指出俄罗斯、委内瑞拉、伊朗的供应中断风险不容忽视 [2] - 除非出现大规模供应中断或OPEC+宣布减产，否则2026年之后的原油市场可能需要依靠油价下行来推动供需重新平衡 [2] - 睿咨得能源认为2026年油气价格下跌幅度越大，2027至2028年的反弹力度就会越强 [2] 炼油与成品油市场 - 原油价格低迷不意味着炼油业低迷，预计2026年大部分时间欧美地区炼油厂将维持高开工率 [3] - 成品油裂解价差将处于高位，其中柴油裂解价差尤为可观 [3] - 全球油品贸易流向调整将带动亚洲、中东地区柴油利润走强 [3] - 炼油企业为平衡汽油与柴油产出结构，也将为汽油价差提供支撑 [3] 页岩油与天然气领域 - 即便纽约原油价格维持在60美元/桶左右，美国页岩油产量仍将展现出较强韧性 [3] - 上市页岩油企业将全力维持现有产量规模，并可能通过降低股东分红比例及并购交易来抵消成本压力 [3] - 由于油价低迷，美国油气并购市场的重心将向天然气领域倾斜 [3] - 这一倾斜源于美国液化天然气出口量攀升及人工智能产业发展推动电力需求激增带来的天然气消费增长 [3] 油气企业战略与挑战 - 2026年国际石油巨头、国家石油公司及独立油气生产商将面临比2025年更为严峻的战略平衡挑战 [4] - 企业正为低油价环境做足准备，但对中长期发展前景看法更为乐观 [4] - 企业正逐步将资本从可再生能源领域转回上游油气板块，同时加大前沿勘探力度 [4] - 为应对供应过剩，石油企业或将率先削减股票回购规模，并推进更深层次的结构性成本削减 [4]