花旗集团对铜价走势的预测与核心观点 - 核心观点：在看涨势头推动下，铜价将在未来三个月内攀升至每吨1.4万美元，但除非出现新的催化因素，否则铜价或于本月见顶 [1][2] - 花旗维持对伦敦金属交易所铜价在第二至第四季度均价每吨1.3万美元的预测 [1][2] 短期看涨驱动因素 - 市场动能、进一步的持仓上行空间以及稳固的看涨逻辑，均有望在短期内推动铜价继续走高 [1][2] - 伦敦金属交易所与纽约商品交易所的跨市套利情绪，是近期铜价走强的核心支柱 [1][2] 看涨逻辑的具体构成 - 美国跨市套利及关税相关动态 [1][2] - 需求与增长预期 [1][2] - 铜矿供应受限 [1][2] - 货币贬值尾部风险 [1][2] 对高铜价的谨慎预期与市场平衡机制 - 对当前点位的铜价信心不足，基本预期是，铜价若突破每吨1.3万美元，后续的涨幅最终都将回吐 [1][2] - 每吨1.3万美元的价格水平足以刺激更多废铜供应、推动替代品应用并促进节约用铜，从而在2026年实现全球铜现货市场的供需平衡 [1][2] 关键风险与政策预期 - 跨市套利情绪易受美国关税政策不确定性的影响 [1][2] - 基本预期为，精炼铜关税最终不会落地，或通过向美国区域伙伴（如智利）提供豁免的方式得到缓解 [1][2]