国内经济整体预期 - 2026年中国经济有望在“更加积极的财政政策”和“适度宽松的货币政策”共同作用下延续修复态势，呈现稳中有进、结构分化特征 [3] - 宏观政策发力方式将更加注重精准性和可持续性，核心发力点从单纯托底转向稳定需求、优化结构与防范风险 [3] - 预计2026年GDP增长目标仍将处于世界主要经济体的领先位置，主要支撑来自财政发力、内需回暖和投资止跌回稳 [3] 经济增长驱动力与结构 - 消费将继续温和回升并成为经济增长的主要动力，投资在结构性改善中实现止跌回稳，出口体现为“稳中有韧性” [4] - 制造业投资占比有望保持稳定，服务零售增速有望进一步回升 [4] - 名义GDP在价格修复带动下有望快速回升，与实际GDP增速较为接近 [4] 物价走势预测 - 预计2026年CPI将温和回升，全年中枢可能在0.5%左右 [4] - PPI有望在2026年第三季度实现当月同比增速由负转正 [4] - 推动物价回升的关键因素包括内需改善、服务价格修复、居民和企业预期的稳定 [4] 财政政策展望 - 预计2026年财政政策将保持温和扩张，新增专项债额度有望提升至5万亿元 [1][6] - 用于“两新”“两重”建设的超长期特别国债规模或将维持在1.3万亿元 [1][6] - 财政支出将更加聚焦补短板、科技创新、民生保障和化解重点领域风险 [6] 货币政策与利率 - 货币政策仍具宽松空间，预计2026年仍存在降准、降息可能 [5] - 政策利率方面，7天逆回购利率的下调空间预计在10至20个基点，有望带动MLF、LPR等利率下降 [5] - 结构性工具将继续作为主要抓手，重点支持科技、绿色、普惠和消费领域 [5] 债券市场走势 - 在政策靠前发力下，或带动长债收益率全年呈现“先下后上”的走势 [1] - 2026年三季度开始，随着经济内生动能逐步修复、通胀转正预期升温，长债利率或将震荡上行 [7] - 投资者需关注的关键变量包括经济修复力度、通胀走势、财政供给节奏和货币政策取向 [7] 消费提振路径 - 2026年提振消费的重点将从短期补贴转向长效机制建设，包括稳就业、促增收、完善社会保障 [6] - 政策更有可能加大对服务消费、耐用品更新和新型消费场景的支持 [6] - 服务消费在文旅、医疗、养老、教育和数字服务等领域具备较强韧性，有望成为稳增长重要支点 [6] 资本市场驱动因素 - 宏观修复和政策环境改善将对A股和港股形成中期支撑 [7] - 市场主要驱动因素在于盈利修复、流动性环境和促进资本市场发展相关政策的支持 [7] - 市场制约因素包括盈利兑现节奏和外部市场波动 [7] 人民币汇率展望 - 2025年人民币走强主因美元走弱、中国经济企稳向好、出口保持韧性及稳增长政策稳定预期 [8] - 展望2026年，人民币存在一定的升值压力，或将保持温和升值 [8] - 影响因素包括美元指数预计维持偏弱运行、国内经济有望企稳复苏、海外结汇需求持续释放 [8] 海外市场与资产配置 - 展望2026年，美联储仍有降息空间，美元中枢偏弱，美债收益率高位回落但波动仍存 [8] - 黄金上涨主要受降息预期、财政赤字扩张和全球不确定性支撑，2026年仍具配置价值 [9] - 增持黄金的必要性更多体现在对冲宏观不确定性和资产组合稳定性 [9] 房地产风险化解 - 2026年房地产政策重点将继续围绕“因城施策控增量、去库存、优供给” [11] - 将通过收储存量房、优化融资环境和改善型需求支持来缓解下行压力 [11] - 风险化解更强调市场化、法治化原则，推动行业向新模式转型 [11] 外需与“双循环” - 2026年外需预计整体平稳，出口竞争力更多来自结构升级和市场多元化 [11] - 强化内循环的关键在于扩大内需和提升供给质量 [11] - 高水平对外开放通过制度型开放稳定外贸外资预期，与内循环相互支撑 [11] 科技与产业机遇 - “十五五”开局之年，科技政策将持续加力，重点体现在基础研究、关键核心技术和产业化应用的协同推进 [12] - 人工智能、高端制造、低空经济、先进材料和未来信息技术，将成为战略性新兴产业和未来产业的重要方向 [12] - 新型政策性金融工具可能更多投向人工智能、数字经济和消费基础设施等领域 [6]