核心观点 - 公司正将提升智能手机平均售价作为2026年首要运营重点，同时大幅增加人工智能投资以转型全业务线，并设定电动车年度交付目标55万辆，通过“人×车×家”生态战略推动多年期扩张 [1] 智能手机业务 - 2026年首要运营重点是提高手机平均售价，具体手段包括涨价，例如即将发布的小米17 Ultra定价将比小米15 Ultra高出500-700元人民币 [3] - 面对存储芯片供应紧缺和成本飙升，公司策略是通过提升平均售价来转移压力，而非单纯防守 [3] - 当前内存价格上行周期被描述为“前所未有”，预计价格上涨趋势在2026年上半年持续，下半年可能放缓，但2027年能见度有限 [4] - 相比纯手机OEM厂商，公司的优势在于庞大的订单量和多元化的业务结构，若中期内存成本回归正常，毛利率将有显著提升空间 [4] - 中国市场具有高度战略重要性，是高端化战略的起点，公司目标是在中国市场每年提升1个百分点的市场份额 [4] AIoT与互联网服务业务 - AIoT板块与互联网服务一起被定位为公司的利润稳定器，在2025年实现约20%同比营收增长和2-2.5个百分点毛利率扩张 [5] - 预计2026年增长将由政府消费电子和家电补贴、海外扩张双轮驱动 [5] - 公司目标将小米之家门店数量从2025年的约500家增至2026年的1000家以上，同时拓展产品品类并探索与跨境电商平台合作 [5] - 海外AIoT营收占比约30%（2025年Q3数据），而海外手机营收占比已达60%，公司将后者视为AIoT业务出海长期潜力的参考目标 [5] - 按品类划分，大家电占营收约20%或更高，是战略业务；电视和PC占15-20%；平板电脑约15%；可穿戴设备约10% [5] - 计划通过削减低利润率品类、增加自研产品、避免激进折扣来维持2026年毛利率不低于2025年水平 [5] 智能电动汽车业务 - 公司已宣布2026年交付目标为55万辆，相比2025年超41万辆的交付量大幅增长 [6] - 增长动力来自供给端制造产能提升，以及需求端对SU7改款车型（2026年上半年交付）和基于新平台的第三款车型（下半年交付）的信心 [6] - 第三款车型将瞄准与SU7/YU7不同的用户群体，管理层对其成功表示强烈信心 [6] - 管理层认为20%以上是智能电动车的健康毛利率水平，但2026年毛利率可能低于2025年，原因包括购置税补贴影响以及SU7 Ultra交付占比下降 [6] - 公司重申聚焦高端汽车市场，理由是15万元以上车型占中国2000万年度乘用车销量的50%，但占据行业总利润的80-90% [7] - 高端电动车推动了公司品牌高端化，也支撑其15-20年内成为全球前五汽车平台的长期目标 [7] - 公司计划从2027年开始向欧洲出口电动车，将欧洲视为统一且高端的市场 [7] 研发与资本开支 - 公司正在执行一项极其激进但路径明确的资本开支计划，2026-2030年研发预算高达2000亿元人民币，旨在通过底层技术打通“人x车x家”生态 [1][8] - AI投资约占公司2025年320-330亿元人民币研发投入的25%，即约80亿元，公司计划2026年增加AI投资但保持合理水平 [9] - 公司旨在利用AI赋能生态系统及内部运营，而非向第三方出售AI能力 [9] - 在辅助驾驶方面，公司拥有1800名专业人员，2025年11月发布的增强版HAD融入了强化学习和世界模型 [10] - 截至2025年，91.26%的公司电动车用户是辅助驾驶活跃用户，公司计划2026年发布VLA辅助驾驶，并于2025年底在北京获得L3级自动驾驶路测牌照 [10] - 芯片投资方面，公司已宣布从2021年开始十年内投入500亿元人民币，过去四年在XRING O1芯片开发上投入135亿元 [11] - 随着2025年中发布自研XRING O1芯片后具备3纳米SoC设计能力，公司对自研智能电动车芯片充满信心 [11]