公司概况与上市背景 - 公司成立于2010年，深耕生物药领域15年，核心管线为溶瘤病毒，历经7轮融资后估值攀升至32.2亿元人民币，目前正寻求港股IPO以解决研发与商业化的资金瓶颈 [1] - 公司成立15年来尚未实现产品商业化，处于持续亏损状态，上市之路的顺畅性及未来如何突破盈利与商业化瓶颈是关键挑战 [1] 核心研发管线 - 公司已建立涵盖溶瘤病毒、核酸疗法及蛋白生物制剂的差异化管线，其中溶瘤病毒系列以核心产品BS001及关键产品BS006为特色 [2] - BS001 (OH2注射液) 是一款基于II型单纯疱疹病毒(HSV-2)的新型溶瘤病毒候选药物，正在研究作为单药或与PD-1抑制剂联合用于治疗多种实体瘤，是全球首个进入III期关键试验的以HSV-2为病毒骨架的溶瘤病毒候选药物 [2] - BS006是新一代以HSV-2为病毒骨架的溶瘤病毒，于2025年8月获中国国家药监局临床试验批准，针对免疫耐药及“冷肿瘤”等难治性实体瘤 [3] - 公司还布局了核酸疗法BR003、BS051及蛋白生物制剂BR016等早期管线 [3] 融资历程与估值变化 - 公司自成立以来累计完成7轮融资，募资总额达10.4亿元人民币 [1][3] - 2018年BS001获IND批准后，公司估值迎来爆发式增长，A轮融资由乐普生物领投，每股价格26.2元 [4] - 2021年B轮融资，入股价格涨至每股55.43元；B+轮融资，入股成本进一步攀升至每股85.91元 [4] - 截至IPO递表前，公司投后估值已达32.2亿元人民币 [1][4] - 融资历史显示，公司集团（概约）投前估值从早期22百万人民币增长至后续融资的3,220百万人民币 [5] 资本退出与隐忧 - 随着估值升高，部分早期投资者选择退出，且存在转让价格低于入股成本甚至亏本转让的情况 [6] - 例如，明杏三号于2025年7月以每股约20.85元转让股份，华方健民于2025年9月以每股18.22元转让109.77万股，较其2021年的认缴成本明显亏损 [6] 财务与经营状况 - 公司目前无产品获批上市，收入主要来自研发服务、销售研发用途试剂及消耗品、设备租赁，收入规模小且不稳定 [7] - 2023年营收98.1万元，2024年增至172.5万元，2025年上半年骤降至14万元，同比下滑44% [7] - 公司持续亏损，2023年净亏损1.1亿元，2024年亏损扩大至1.13亿元，2025年上半年再亏4421.5万元，两年半累计亏损2.67亿元 [7] - 高额研发投入是经营亏损主因，2023年、2024年及2025年上半年研发投入分别为1.07亿元、1.03亿元、3890万元 [7] - 核心产品（BS001及BS006）的研发支出在相应期间分别占研发总支出的59.6%、71.9%、67% [7] - 公司预计短期内将持续亏损，且亏损规模可能进一步扩大，因将持续加大研发及销售与营销支出 [7] 现金流与资金压力 - 经营活动现金流持续为负，2023年为-1.11亿元，2024年收窄至-9885.6万元，2025年上半年仍为负数 [8] - 截至2025年6月底，公司账上现金及现金等价物约1.66亿元，招股书称营运资金可应付未来12个月成本的至少125%，但持续资金消耗带来压力 [8] 上市历程与募资用途 - 公司上市之路曲折，曾于2021年寻求港股上市后暂停，2023年转向科创板，后又计划登陆北交所并先行新三板挂牌，最终于2025年9月再次锚定港交所 [8] - 此次港股IPO计划将募集资金主要用于BS001的全球III期试验、管线研发及商业化产能建设 [8]