核心观点 - 瑞银预测2026年港股IPO市场将延续强劲势头，预计上市企业数量达150至200家，募资额超3000亿港元 [1][3] 2025年港股IPO市场回顾 - 2025年港股新股数量达117只，全年募资总额2856.93亿港元，分别较2024年增长约67%和224%，募资规模重返全球榜首 [3] - 2025年上市企业覆盖新能源、AI、生物科技等多个领域，募资额前五名均为中资企业：宁德时代、紫金黄金国际、三一重工、赛力斯、恒瑞医药 [4] - 2025年有31只新股上市首日破发，较2024年同期下滑约7%，但四季度破发现象加剧 [10] 2026年港股IPO市场预测与驱动因素 - 瑞银预测2026年港股上市企业数量将达150至200家，募资额有望超过3000亿港元 [1][3] - 支撑港股IPO持续走热的基础包括：香港的全球领先国际金融中心地位、充足的IPO排队企业数量、市场流动性持续改善、支持政策与制度优化以及好于预期的地缘政治环境 [2][4] - 香港市场连接中国企业出海需求与国际资本分散配置需求，是国际资本进出中国市场的重要门户 [4] - 随着外资资金加速流入及南向资金支持，港股交易流动性水平得到提升 [9] 投资者情绪与认购情况 - 基石投资者参与热度高，从“需要基石投资者以增加发行确定性”转变为“投资人争当基石或锚定投资者，怕抢不到单” [3] - 机构投资者态度转变，包括主权基金在内的投资者“抢着要做基石”，发行人开始选择基石投资者 [8] - 香港IPO发行吸引了日益多元的基石投资人，包括国际机构投资人、欧洲、亚洲及中东等地区投资人，带来强劲认购需求 [8] - 近期案例：MiniMax（稀宇科技）引入14名基石投资者，包括Aspex、Eastspring、阿里巴巴、易方达等，认购总额约27.23亿港元，占募资总额六成以上 [3][7]；宁德时代港股上市吸引超20家国际国内知名投资机构，合共认购约26.28亿美元股份 [5]；恒瑞医药吸引景顺、瑞银资管、高瓴资本等基石投资人，认购金额逾5.33亿美元（约41亿港元），占发行规模四成以上 [5] 市场关切与机构解读 - 对于2025年底部分新股破发，瑞银分析主要原因是机构投资者年底获利了结、风险偏好下降等季节性因素，并非市场缺乏资金或兴趣 [11] - 国际投资者对在港股上市的中国资产兴趣度仍很高，对高质量IPO项目的认购意向明确 [11] - 针对约300家企业排队IPO可能形成“堰塞湖”及对二级市场“抽水”的担忧，瑞银认为港股是“活水市场”，国际资金根据标的优劣全球流动，并非封闭的零和游戏 [11][12] 2026年IPO市场展望与潜在项目 - 预计2026年港股新股发行将“继续忙碌”，行业龙头将持续受到青睐 [13] - 已通过证监会港股上市备案、预计在一季度或上半年登陆的企业包括豪威集团、澜起科技、东鹏饮料等 [13]