政策动态与监管框架 - 国家烟草专卖局于2026年1月5日发布《电子烟相关生产企业、批发企业信用管理细则（试行）（征求意见稿）》，旨在加强信用管理并促进产业法治化、规范化治理 [2] - 2025年12月25日，国家烟草专卖局发布《关于落实电子烟产业政策进一步推动供需动态平衡的通知（征求意见稿）》，涉及产能调控、供需平衡与合规升级等问题 [2] - 2025年11月26日，全国电子烟标准化技术委员会秘书处公开征集2026年度电子烟国家标准制修订项目，涵盖基础、技术、生产、流通、检验等多个标准领域 [2] - 行业专家指出，近期密集出台的监管动作仍在2021年设定的“参照卷烟”基本框架内，整体是在优化现有监管体系 [3] 信用管理体系细则 - 《信用管理细则（征求意见稿）》系统规定了信用采集、失信认定、信用评级、信息公开、失信惩戒与信用修复等措施 [3] - 失信信息按严重程度分为轻微、一般、严重三类，并设置不同的公示期限 [3] - 企业信用等级被划分为A、B、C、D四级，信用等级为C、D级的企业在公示期内，其固定资产投资、增加核定产能及生产规模的申请将受到严格审批 [3] - 部分被评为D级的企业，其烟草专卖生产企业许可证的新办、变更、延续等申请可能不予核发 [3] - 建立企业信用体系并公示，有助于约束生产企业合规经营，并为产业链上下游提供权威的信用评估信息来源 [4][5] 产能调控与产业政策 - 《通知》明确规定不得投资新建项目，迁建及恢复建设项目不得增加产能，原址技术改造项目一般也不得增加产能 [6] - 确需增加产能的企业，必须符合产业政策、监管要求及产能管理规定，证明有真实市场需求，并配备安全卫生环保设施，符合智能化、高端化、绿色化方向 [6] - 以出口为主的企业，需证明新增产能产品符合目的地国家或地区的法律法规 [6] - 政策旨在优化产业结构并促进集中度提升，未来头部企业可能通过产业内的收购整合来扩大产能 [7] 企业经营现状与市场影响 - 劲嘉股份2025年上半年新型烟草行业营收为2.36亿元，同比增长157.67%，占其总营收比重为19.04% [6] - 劲嘉股份表示，电子烟产业一直有总量控制，近三四年监管持续从严，公司业务大部分布局在海外市场，因此上述政策调整对公司影响不大 [6] - 赢合股份表示其电子烟业务有专门团队运作，近两年经营比较稳定，主要面向海外市场，目前一切正常经营，后续会持续关注相关政策 [6] - 2025年已有电子烟生产企业因市场竞争加剧、成本攀升及订单萎缩而停产解散，例如东莞市安道迩科技有限公司在2025年9月决定停产解散，并在随后数月多次被列为被执行人 [4] 行业竞争与执法环境 - 全球电子烟市场竞争激烈，导致企业出现内卷现象，部分领域出现销量增加但收入不增反降的情况，且存在不合规的经营行为 [7] - 通过监管政策约束，旨在减少内卷式的不良竞争模式 [7] - 2025年12月18日，国务院办公厅印发《关于全链条打击涉烟违法活动的意见》，要求高压严打境内涉烟违法活动，加强源头治理，严查非法储存、运输、寄递及销售行为 [7] - 行业监管政策整体趋严，业内人士对行业发展态势和相关政策持谨慎小心的态度 [7]