核心观点 - 泡泡玛特旗下热门IP LABUBU在二手市场的价格出现显著回调，市场增长逻辑正从依赖“投资品”预期回归“消费品”本质 [1] - 公司正加速布局新增长点，包括拓展IP衍生品、加大海外投入，并借鉴奢侈品运营模式寻求向潮流奢侈品品牌转型 [9][10] LABUBU二手市场价格动态 - 2026年1月7日，LABUBU 3.0“前方高能”系列整端6盒在闲鱼平台的转手价格已跌至400元，较官方指导价明显缩水 [1] - LABUBU系列近7日平均成交价从2025年12月30日的83.5元降至2026年1月7日的78.5元 [1][3] - 针对后续价格走向，平台调研显示69%的用户持看跌态度 [4] - 此次价格回调与数月前该系列预售“秒空”、二手市场溢价数倍的盛况形成鲜明对比 [1] 历史价格与市场热度对比 - 2025年4月，LABUBU第三代搪胶毛绒产品在泡泡玛特中国内地线上平台秒速售罄 [3] - 当时原价594元的端盒在二手平台被炒至900-2000元左右，价格翻了一倍甚至更多 [3] - 单个原价99元的盲盒在二手市场普遍溢价20-60元，隐藏款盲盒更有卖家出价高达1980元一个 [3] 官方渠道销售现状 - 2026年1月7日，泡泡玛特天猫旗舰店内，LABUBU“心底密码”系列盲盒支持直接购买且48小时内发货，该系列已售超50万件 [7] - 与之形成反差的是，LABUBU“前方高能”系列盲盒仍处于下架状态，客服表示“随机补货”且“售罄” [7] 公司战略调整与新增长点 - 公司加速布局新增长点，推出多款联名产品并拓展IP衍生品开发 [9] - 公司加大海外市场投入以分散风险，2025年第三季度海外收益同比增长365%-370% [9] - 分区域看，2025年第三季度亚太同比增长170%-175%，美洲同比增长1265%-1270%，欧洲及其他地区同比增长735%-740% [9] - 公司试图借鉴奢侈品行业运营模式，通过圈层运营、稀缺性打造及文化价值赋能三大策略，实现向潮流奢侈品品牌的转型升级 [10] 奢侈品化转型与相关合作 - 2025年3月，泡泡玛特创始人王宁直言“研究LV如何维持稀缺性”，将学习奢侈品的稀缺性运营逻辑 [10] - 2025年10月，LVMH旗下品牌MOYNAT与泡泡玛特设计师龙家升推出联名包袋系列 [10] - 2025年12月10日，泡泡玛特宣布LVMH大中华区总裁吴越成为公司董事会新任非执行董事 [10] 市场分析与观点 - 业内分析人士指出，LABUBU二手价格理性回归的根本驱动是市场增长逻辑从“投资品”预期切换回“消费品”本质 [1] - 经济学家余丰慧表示，价格波动反映了市场对单一产品线表现的敏感反应，也揭示了投资者对公司未来盈利能力的担忧 [6] - 余丰慧进一步指出，核心驱动因素包括市场需求饱和、新产品吸引力不足以及宏观经济环境变化等 [6] - 德银报告曾指出，泡泡玛特正在进行一场危险的赌博：用稀缺性换取短期收入规模 [10] - 报告称，为满足激增需求，公司产能已从上半年月均约1000万个拉升至年底月均5000万个，这种普及对依赖“酷”和“稀缺”属性的潮流玩具而言可能是热度衰退的前兆 [10]