核心观点 - 未来央行增持黄金仍是大方向，以优化国际储备结构、推进人民币国际化并应对国际环境变化 [1][4][9] - 2025年12月末中国外汇储备规模环比上升，主要受美元指数下跌带来的正估值效应影响 [1][2][6] - 中国外汇储备规模保持稳定增长，得益于经济基本面稳固、货物贸易顺差扩大及资本持续流入 [1][3][7] 外汇储备情况 - 规模与增长：截至2025年12月末，中国外汇储备规模为33579亿美元，较11月末上升115亿美元，升幅为0.34% [1][5] - 长期趋势：外储规模已连续5个月处于3.3万亿美元之上，截至2025年12月末，规模较上年末大幅增长超1555亿美元 [1][5] - 增长原因：当月外储上升主要受汇率折算和资产价格变化等综合作用，特别是美元指数下跌带动非美元资产升值 [1][2][6] - 美元指数影响：2025年12月，美元指数累计下跌1.1%至98.3，主要受美联储降息等因素影响 [2][6] - 基本面支撑：货物贸易顺差首次突破万亿美元大关，为外储稳定增长提供坚实支撑 [3][7] - 经济与资本流动：经济稳中向好，出口量质齐升、结构升级，且境外证券资本流入规模保持在较高水平，支撑外储稳定 [3][7] 黄金储备情况 - 增持动态：2025年12月末，中国官方黄金储备报7415万盎司，环比增加3万盎司，为连续第14个月增持 [1][4][5] - 增持特点：增量连续多月处于低位，符合市场预期 [4][8] - 增持背景：增持发生在国际金价持续大幅上涨、屡创新高之际，12月伦敦金价从10月末约4200美元/盎司震荡上行至4300美元上方 [4][8] - 增持逻辑：增持黄金旨在优化外汇储备结构，截至2025年11月末，中国黄金储备占比约9.5%，明显低于全球约15%的平均水平 [9] - 长期驱动：地缘政治冲突和大国博弈削弱美元信用，在“去美元化”趋势下，各国央行持续增持黄金 [4][8]