央行近期流动性操作分析 - 中国人民银行于1月8日开展11000亿元3个月期买断式逆回购操作，以保持银行体系流动性充裕 [1][7] - 1月8日有11000亿元3个月期买断式逆回购到期，此次操作为等量续做，是该工具连续第三个月等量续做 [1][7] - 1月份还有6000亿元6个月期买断式逆回购到期，预计央行将开展一次6个月期操作，且加量续做的可能性较大，这意味着1月份两个期限品种的买断式逆回购将合计延续加量续做 [1][8] 2026年1月货币政策工具运用 - 1月份央行将综合运用买断式逆回购和MLF两项政策工具，持续向市场注入中期流动性，这是2026年货币政策延续“适度宽松”基调的具体体现 [1][3][7] - 1月有2000亿元MLF到期，央行也可能对其加量续做 [3][9] - 1月份中期流动性加量规模可能延续2025年12月份的较低水平，主要因为年初并非政府债券发行高峰期 [3][9] 流动性操作背后的动因 - 2026年新增地方政府债务限额已提前下达，预计1月会有一定规模政府债券发行，同时2025年10月投放的5000亿元新型政策性金融工具将继续带动1月配套贷款较快增长，放大信贷“开门红”效应，这些因素会带来资金面收紧效应 [2][8] - 央行为应对潜在的流动性收紧态势，通过买断式逆回购向银行体系注入中期流动性，以引导资金面处于稳定充裕状态 [2][8] - 此举旨在助力政府债券发行，引导金融机构加大货币信贷投放力度，并释放数量型政策工具持续加力的信号 [2][8] 2026年货币政策方向展望 - 2026年中国人民银行工作会议强调，继续实施好适度宽松的货币政策，灵活高效运用降准降息等多种工具，保持流动性充裕和社会融资条件相对宽松 [4][10] - 2026年央行将主要通过下调政策利率、结构性货币政策工具利率和个人住房公积金贷款利率，引导企业和居民贷款利率下行，居民房贷利率、消费贷利率和经营贷利率均有下调空间，政府和企业债券融资成本也会跟进下调 [4][10] - 数量型政策方面，2026年将主要依靠MLF和买断式逆回购注入中期流动性，同时结合国债买卖和降准注入长期流动性，以保持市场流动性充裕，确保政府债券顺利发行 [5][11] 对降准等政策的预期 - 受2025年12月官方制造业PMI指数大幅回升至扩张区间等因素影响，短期内逆周期调节政策加码需求或有所下降，央行降准预期可能相应推迟，降准延后落地的可能性增大 [3][6][9][11] - 短期来看，为强化逆周期调节、配合政府债券发行及应对年初银行贷款“开门红”，2026年一季度央行会持续推进数量型宽松 [6][11]