公司概况与股权结构 - 公司全称为广东中图半导体科技股份有限公司，于2023年12月31日向上交所科创板递交上市申请，由国泰君安证券担任保荐人 [1] - 公司成立于2013年12月，总部位于东莞市松山湖高新技术产业开发区，2020年9月改制为股份公司 [2] - 发行前，实际控制人陈健民通过直接及间接方式合计控制公司79.66%的股份，前十名股东合计持有96.30%的股份 [2] - 公司机构股东包括深创投管理的湾区社保基金、达晨创投、国信资本等 [2] - 在2025年7月的股权转让中，公司投后估值约为31亿元 [3] 主营业务与产品 - 公司是全球主要的图形化衬底材料制造商之一，专注于氮化镓（GaN）外延所需的图形化衬底材料的研发、生产与销售 [6] - 主要产品包括2至6英寸图形化蓝宝石衬底（PSS）和4至6英寸图形化复合材料衬底（MMS），是半导体产业链上游核心衬底材料 [6] - 公司折合4英寸的图形化衬底年产能超过1800万片 [6] - 产品主要应用于Mini/Micro LED、汽车照明及车载显示、RGB直显、背光显示、照明等领域，并在氮化镓功率器件等领域有日渐成熟的应用 [6] - 生产以蓝宝石平片为主要原材料，核心生产设备包括光刻机、涂胶机、显影机、ICP刻蚀机等 [7] 财务表现 - 2022年至2024年，公司营业收入分别为10.63亿元、12.08亿元、11.49亿元，2024年收入同比下降；2025年1-6月营业收入为5.32亿元 [9] - 2022年至2024年，归属于母公司股东的净利润分别为4220.32万元、7412.78万元、9446.06万元，持续增长；2025年1-6月为4213.24万元 [9] - 报告期内，主营业务毛利率持续提升，从2022年的11.86%上升至2025年上半年的22.51% [12] - 2025年上半年，经营活动产生的现金流量净额为5672.63万元，而2022年及2024年该值为负，主要因采购退役半导体设备导致现金流出较大 [10][16] - 报告期内，研发投入占营业收入的比例稳定在4.4%至5.0%之间，近三年累计研发投入1.57亿元，占累计营业收入的4.60% [10][15] 产品结构与市场 - 主营业务收入中，图形化蓝宝石衬底（PSS）收入占比从2022年的83.12%下降至2025年上半年的61.97% [11] - 图形化复合材料衬底（MMS）收入从2022年的1.63亿元提升至2024年的3.19亿元，占主营业务收入比例从16.87%提升至30.57% [11] - 根据LEDinside统计数据测算，公司2023年图形化衬底的全球市场占有率约为32.76% [25] - 公司直接客户覆盖富采光电、首尔伟傲世、三安光电、华灿光电、聚灿光电、乾照光电等海内外头部LED芯片企业 [15] - 终端客户涵盖苹果、三星、LG、海信、TCL、比亚迪、赛力斯、蔚来、理想等消费电子及新能源汽车领域的知名企业 [16] 供应链与客户集中度 - 报告期内，公司向前五大原材料供应商的采购金额占采购总额比例较高，介于69.61%至86.53%之间，主要因蓝宝石平片行业市场集中度高 [15] - 报告期内，公司向前五大客户的销售收入占营业收入比例较高，介于69.35%至81.89%之间，主要因LED芯片制造行业集中度高 [15] - 少数下游客户因历史投资、供应链保障及成本考虑，自身具备图形化衬底产能，与公司产品存在一定程度的竞争关系 [16] 行业背景与竞争格局 - 公司所处行业属于国家战略性新兴产业之“新一代信息技术产业”下的“高储能和关键电子材料制造” [17] - 图形化衬底是LED行业重要的基础原材料，目前氮化镓LED芯片几乎全部采用图形化衬底 [17] - 根据LEDinside预测，2025年全球氮化镓LED外延片产量达5139万片，预计2028年将增长至5995万片 [21] - 全球图形化衬底厂商主要包括中图科技、首尔伟傲世、欧司朗、日亚化学、福建晶安、兆驰半导体等，其中福建晶安与兆驰半导体的产品主要供集团内部使用 [24] - 图形化衬底与其他半导体衬底材料（如硅片、碳化硅衬底等）因材料特性、成本和应用需求不同，并无优劣之分，不存在替代关系 [19][20]