文章核心观点 - 2025年险资举牌活动显著回暖，举牌次数达39次，为历史第二高水平，仅次于2015年的62次 [1] - 险资举牌行为被视为市场积极信号，其作为长期资金有助于改善市场流动性并引导估值向基本面回归 [8] - 在监管政策调整及险资权益仓位提升的背景下，预计2026年险资举牌频率将维持高位，但配置结构可能向成长板块缓慢倾斜 [9] 平安人寿对农业银行的举牌与投资 - 2025年12月30日，平安人寿以平均每股5.7854港元增持9558.2万股农业银行H股，耗资约5.53亿港元，持股比例由19.79%增至20.1%，触发举牌 [1] - 2025年内，平安人寿多次举牌农行H股，截至12月30日持有约61.8亿股农行H股，持仓市值近350亿港元 [3] - 平安人寿在2025年三季度新进成为农行A股前十大股东，持有49.13亿股A股，持股比例约1.4% [3] - 若四季度未减持A股，平安人寿合计持有农行股份比例超过3% [3] - 平安人寿2025年活跃增持多家金融股H股，包括邮储银行、招商银行、农业银行、中国太保、中国人寿等 [3] 被举牌标的的市场表现与特征 - 农业银行A股2025年股价涨幅达52.66%，H股涨幅达40.83%，均位居各自市场上市银行首位 [3] - 险资举牌标的整体呈现高ROE、高分红、高股息特征 [7] - 举牌目的主要分为两类：一类为股权投资（计入长股投-权益法），集中于高ROE资产以提升险企自身ROE，如东航物流（2024年ROE为16%）、中国水务（2024年ROE为12%）[7]；另一类为股票投资（计入FVOCI），集中于高股息资产以稳定贡献分红现金流，典型代表如平安系举牌的国有大行 [7] - 中邮人寿于2025年4月29日举牌东航物流H股，至2025年末该标的累计上涨54.84%，为去年最赚钱的举牌标的 [5] 2025年险资举牌的行业分布与特点 - 2025年共有13家险企举牌28家上市公司，银行成为最受关注的板块 [5] - 举牌主要集中于H股，涉及银行包括邮储银行H股、招商银行H股、农业银行H股、浙商银行H股、郑州银行H股、中信银行H股等，A股涉及杭州银行 [5] - 除银行外，电力、能源等公用事业板块也被多家险企押注，例如中邮人寿举牌绿色动力环保H股，长城人寿举牌大唐新能源H股并两度举牌新天绿能H股（持股比例达10%），弘康人寿举牌港华智慧能源H股 [5] - 举牌行为体现了险资对红利资产的青睐与重视 [7] 险资投资策略与市场影响 - 平安的投资策略核心是资产负债匹配，选股遵循“三可”原则：经营可靠、增长可期、分红可持续 [4] - 险资举牌具有风向标意义，其持续流入的长期资金有助于改善A股和港股流动性，提振市场信心 [8] - 2025年三季度末，保险资金投资于股票和基金的资产配置比例已升至15.5%，权益仓位提升为举牌创造了空间 [7] 2026年险资举牌趋势展望 - 在整体加仓权益资产趋势下，预计2026年险资举牌次数仍将维持高位 [9] - 举牌结构可能发生缓慢变化，配置资产的天平或向成长板块倾斜 [9] - 监管政策调整（如下调保险公司持有沪深300、红利低波、科创板等权益资产的风险因子）为险资举牌腾出了仓位 [9] - 据测算，相关政策静态释放最低资本约326亿元，若全部增配沪深300股票，对应股市资金约1086亿元 [9] - 2026年举牌可能呈现深化变化，一些弹性更高的科技股票可能会进入险资视野 [9]