全球工业金属市场迎来强劲“开门红” - 2026年初全球金属期货市场迎来强劲“开门红”，伦敦金属交易所（LME）铜、铝、锌、镍、锡、铅六大金属期货价格于1月6日全线飙升 [2] - LME铜期货创下历史新高，LME镍期货盘中涨幅突破10%，并于1月7日再度冲高至18800美元/吨 [2] - 国内市场同步跟涨，1月7日沪镍收盘涨停，沪锡、氧化铝分别收涨5.3%和4.97% [3] 镍价飙升的驱动因素与市场格局 - LME期镍1月6日收盘上涨近9%，盘中最高触及18785美元/吨，创2024年6月以来新高，领涨有色金属 [4] - 价格上涨关键诱因是全球最大镍供应国印度尼西亚计划将2026年镍矿产量目标从3.79亿吨大幅下调至2.5亿吨，削减幅度高达34% [4] - 淡水河谷印度尼西亚公司暂停采矿活动，进一步放大了市场对镍供应短缺的担忧 [4] - 国际镍研究组织预计2026年全球镍市场需求382万吨，产量409万吨，存在过剩压力，但印尼减产预计减少20万至30万吨产量，可能引发供需格局反转 [5] - 当前全球镍市场仍处于供应过剩状态，LME镍库存截至2025年底为25.4万吨，处于多年高位，上期所镍库存截至1月4日为45544吨，高于近5年同期均值 [5] 铜价创历史新高的核心逻辑 - LME期铜1月6日上涨1.9%，报13238美元/吨，盘中最高触及13387.5美元，刷新历史纪录，2026年以来累计涨幅已超5% [6] - 铜价走强核心逻辑在于全球结构性供应短缺与需求端加速释放之间的矛盾，多年矿业投资不足及生产干扰事件频发导致供需失衡 [6] - 电气化转型、数据中心建设等领域投资需求持续升温，放大了供应短缺影响 [6] - 加拿大Capstone Copper旗下智利曼托维德铜金矿罢工、铜陵有色厄瓜多尔矿山二期工程投产推迟等事件加剧供应担忧 [6] - 花旗集团将第一季度铜目标价从12000美元/吨上调至14000美元/吨，维持今年其余季度13000美元/吨的基线预测 [6] - 瑞银指出，关税不确定性和持续供应中断促使人们争相将铜运往美国，导致全球库存失衡，同时能源转型关键角色及矿山受挫加剧投机交易，铜的净投机头寸处于高位 [7] 其他工业金属及铝的表现 - 1月6日，LME期锡上涨4.8%至44526美元，触及2022年3月以来最高；LME期铝上涨1.4%至每吨3129美元，触及2022年4月以来最高；LME期锌涨1.8%至3251美元，触及2024年10月以来最高；LME期铅上涨2.6%至2076美元 [8] - LME铝期货开年以来涨超4%，收报每吨3141.5美元，成为核心领涨品种 [8] - 电解铝行业供应受限，国内电解铝产能利用率已达96.5%，增量空间有限，海外则受制于缺乏稳定廉价的电力资源 [8] 资金流向与板块投资逻辑 - 2026年前两个交易日，大量资金涌入有色矿业ETF，南方有色金属ETF两日净流入额17.06亿元，鹏华化工ETF、华夏有色金属ETF、万家工业有色ETF的两日净流入额也均在5亿元以上 [8] - 2025年国内公募基金市场涨幅前十的ETF中，有色金属矿业ETF占一半，A股有色金属板块全年累计上涨94.73%，44只个股年内翻倍 [9] - 宏观层面，美国通胀数据低于预期刺激降息预期，流动性宽松与汇率贬值双重利好支撑板块估值，地缘政治变局升级推动避险与投资需求共振 [9] - 国内行业层面，国家发改委发文鼓励氧化铝、铜冶炼等骨干企业实施兼并重组，旨在提升产业集中度与资源议价能力 [9] - 展望后市，弱美元环境、强劲基本面与政策优化形成合力，供给端约束因素如铜精矿加工费归零预期以及铝库存持续偏低，将继续对金属价格构成支撑 [9] 价格上涨的短期催化剂与中长期关注点 - 短期内金属价格受供应扰动和资金推动持续上涨，近期委内瑞拉局势骤变等地缘突发事件引发对资源供应稳定性的担忧，成为点燃有色板块上涨的“导火索” [3] - 中长期金属价格走势仍需关注全球经济复苏节奏及供需再平衡进程，若供应端扰动缓解或需求预期转弱，价格或将面临回调压力 [3] - 对于镍市场，库存消化进度是重要观察指标，只有当显性库存开始趋势性、持续性下降时，才能为价格提供坚实上行基础 [5] - 全球制造业及中国经济复苏强度，以及新能源汽车销量特别是高镍电池渗透率能否超预期增长，是决定需求侧能否有效承接供应收缩的关键 [5]