公司概况与业务发展 - 北京超级玩咖科技有限公司(Suplay)于2026年1月1日向港交所主板递交上市申请，联席保荐人为摩根大通和中金公司 [1] - 公司成立于2019年，最初通过微信抽盒机小程序售卖潮玩产品，2021年收购潮玩制造商“嘿粉儿”并成立自有品牌“卡卡沃”和“乐淘谷” [2] - 2021年11月，米哈游领投公司A+轮融资800万美元，并授权《原神》《崩坏：星穹铁道》等IP，此后米哈游成为最大外部股东，持股11.86% [2] - 公司于2022年推出收藏卡产品线，目前主要业务为通过授权和自有IP开发销售收藏级卡牌及潮流玩具等IP衍生产品 [2] - 根据弗若斯特沙利文资料，2024年按GMV计，公司在中国收藏级非对战卡牌市场排名第一，也是全球前五大收藏级非对战卡牌品牌中唯一的中国品牌 [2] 市场定位与财务表现 - 公司聚焦高端收藏级非对战卡牌，产品定位单卡发行价超过人民币10元的收藏级区间，采取限量发行策略 [3] - 公司瞄准对经典欧美IP有情感连结、具备较强消费力的成年用户，提供比美版卡更易得的正版欧美IP收藏品，如迪士尼100周年系列和《哈利·波特》系列收藏卡 [3] - 公司约99.5%的收藏卡消费者为成年人，女性消费者占比为52.7% [3] - 2023年、2024年及2025年前三季度，公司营收分别为1.46亿元、2.81亿元、2.83亿元；对应净利润分别为294.9万元、4911.5万元、3707.4万元 [3] - 收入主要来自收藏品与消费级产品两大板块，2025年前三季度，收藏品收入占比跃升至70%，消费级产品收入占比降至30%，公司解释为策略性调整产品组合以聚焦快速增长的分部 [4] IP组合与授权依赖 - 公司拥有Rabbit KIKI、OHO大叔及水波蛋三个自有IP以及22个授权IP，其中独家授权IP有空山基、中国冰雪运动国家队，其余为全球头部IP的非独家授权 [5] - 2023年、2024年及2025年前三季度，公司来自授权IP的收入占比分别为54.2%、85.1%、95%；同期自有IP的收入占比分别为40.6%、14.4%、4.1% [5] - 2025年前三季度，来自最大授权IP的收入占比已达到32.3% [5] - 截至招股书披露日，公司与该最大收入贡献IP订立的授权协议已届满失效，尽管正就潜在合作洽谈，但无法保证成功续约或恢复合作 [6] - 公司大部分IP合作为非独家性质，授权方可同时向包括直接竞争对手在内的多家公司授予相同IP权利，可能导致市场饱和、产品差异化降低及降价压力 [6] - 公司计划通过上市募集资金用于多元化IP组合，包括拓展与头部IP授权方的合作并持续孵化自有IP [6] 行业竞争与资本动态 - 卡牌行业竞争逐渐升温，多家公司获得大额融资或推进上市 [7] - 2025年7月，不凡玩品获得汉仪股份超亿元投资；8月，闪魂获得首轮数亿元融资；9月，Hitcard被传出正推进上市进程并于2025年上半年完成融资；12月，集卡社所属公司杰森娱乐完成新一轮数亿元战略融资 [7] - 连同Suplay，已有3家企业启动IPO进程，角逐“卡牌第一股” [7] - 目前卡牌领域的上市公司多为上游供应商或IP巨头，如京华激光和奥飞娱乐，卡牌仅为其业务板块之一，尚未有纯卡牌业务上市企业 [7]