央行流动性操作 - 中国人民银行于1月8日开展1.1万亿元的3个月期买断式逆回购操作，实现等量续作[1] - 1月累计有1.7万亿元买断式逆回购到期，且3个月和6个月期品种已连续7个月净投放，市场预期6个月期品种将加量续作[1] - 分析师认为，3个月期等量续作与金融机构资金需求期限结构有关，不代表央行降低流动性投放力度[1] 政府债券发行与流动性支持 - 2026年政府债券（包括记账式贴现国债、地方政府专项债券、置换债券）在年初迎来密集发行，规模预计进一步提高[2] - 为配合大规模政府债券发行，避免其供给扰动银行体系资金面，央行有必要综合施策维护资金面平稳，保持流动性充裕[2] - 1月流动性缺口约1.3万亿元，主要源于政府债供给压力、企业缴税及银行缴准，央行可能通过逆回购、MLF等工具进行“削峰填谷”[2] 货币政策工具运用 - 央行预计将综合运用买断式逆回购和中期借贷便利（MLF）两项政策工具，持续向市场注入中期流动性[2] - 货币政策工具日益多样，期限分布更趋合理[2] - 1月需关注大量结汇对流动性的潜在影响，若商业银行持续结汇而央行不购汇，资金面可能面临摩擦，需央行通过其他工具对冲[2]