镍价近期走势与驱动因素 - 沪镍期货主力合约于1月7日收于涨停 自2025年12月中旬起内外盘镍价同步反弹 2026年以来涨势加速且近两个交易日涨幅显著扩大[1] - 多位分析师指出 印尼镍矿政策的不确定性是推动本轮镍价上涨的核心因素与“导火索”[1] 印尼政策影响分析 - 印尼2026年工作计划和预算中提出的镍矿产量目标约为2.5亿吨 较2025年3.79亿吨的配额同比下降34% 目的是防止镍价进一步下跌[1] - 若印尼RKAB审批额度降至2.5亿吨 结合菲律宾进口及印尼本地冶炼厂3.4亿至3.5亿吨的预测消费量 2026年印尼本地冶炼原料供应将出现较大缺口[2] - 上述供应缺口可能使镍市从大幅过剩转向紧平衡状态 推动镍价脱离底部区间向上突破[2] 镍市场基本面现状 - 当前镍市基本面相对较弱 供应端面临一级镍产能进一步释放的压力 需求端难寻亮点[2] - 预计2026年全球原生镍过剩量约为19.09万吨 与2025年水平相近[2] - 全球供应端虽有收缩 但需求增量有限 镍市整体维持过剩格局 国内外显性库存持续增加 LME镍库存保持在25万吨以上的高位[2] 市场交易逻辑与预期 - 当前镍市交易正逐步脱离“弱现实”而转向“强预期” 在印尼相关政策落地前的窗口期 市场会就此展开博弈[2] - 镍作为有色金属中估值偏低的品种 在有色板块市场情绪升温背景下补涨动能较强[1] - 从成本角度分析 随着MHP产能释放速度加快 电积镍成本将进一步锚定低成本的一体化MHP转产工艺[2] 宏观与中长期影响因素 - 宏观层面适度宽松的货币政策为有色金属价格上涨提供了助力[3] - 在宏观环境与市场流动性双重加持下 镍价波动幅度势必加大[3] - 短期市场走势取决于印尼镍矿政策与过剩格局、高库存之间的博弈结果[3] - 中长期需持续关注印尼镍矿RKAB审批政策的落地及实施情况[3]