2025年港股市场新股与退市概况 - 2025年港交所共有117只新股上市，首发募资总额突破2858亿港元 [1] - 同年完成摘牌退市的公司达62家，较2024年的49家显著增加 [1] 退市类型与路径分析 - 退市公司中，29家为自愿撤回上市地位（私有化退市），31家被取消上市地位（强制退市），另有2家特殊目的收购公司（SPAC）因未能在规定期限内完成并购交易而退市 [1] - 强制退市公司占比达50%，反映港交所对持续停牌、财务违规、信息披露失真等行为的“零容忍” [2] - 自2018年“快速除牌”机制推出后，劣质股出清加快，2019年至2025年累计强制退市公司达219家，且每年数量均维持在30家以上 [2] 强制退市典型案例 - 重庆洪九果品股份有限公司因无法按时披露财报、高管涉嫌经济犯罪，于2025年12月30日被正式摘牌 [2] - 中国恒大集团因长期财务困境、虚假记载及巨额债务违约，被取消上市地位，于2025年8月25日正式摘牌 [2] - 诺辉健康于2025年10月27日退市，成为港股第18A板块首家被强制退市的生物科技企业，原因包括未能在规定期限内履行复牌指引，涉嫌财务造假且长期未披露年报 [2] - 西王特钢有限公司、中泛控股有限公司、上置集团有限公司等多家企业，因连续亏损、年报延迟披露或停牌时间过久且未能在规定期限内复牌，触发强制退市机制 [2] - 根据规则，主板公司证券连续停牌18个月（GEM公司连续停牌12个月），港交所有权取消其上市地位 [3] 私有化退市情况 - 2025年有29家港股公司通过私有化退市 [4] - 部分公司因长期股价低于面值、成交清淡，由控股股东发起私有化以优化资本结构，例如大悦城地产有限公司、力宝有限公司、堡狮龙国际集团有限公司 [4] - 私有化路径通常包括要约收购、协议安排和吸收合并 [4] - 截至2025年12月31日收盘，总市值在1亿港元以下的港股公司共有378家，部分公司日均成交额较低 [4] 私有化典型案例 - 瀚蓝环境股份有限公司私有化粤丰环保电力有限公司，成为超百亿港元的重大资产重组案例，旨在提升资产规模、盈利水平和行业影响力 [4] - 康基医疗控股有限公司于2025年12月9日完成私有化，由创始人联合TPG等财团发起，现金对价为每股9.25港元，较停牌前收盘价8.42港元溢价约9.9%，整体交易估值约112亿港元 [5] - 康基医疗认为私有化可节省维护上市地位的成本，缓解短期业绩压力，并专注于更广泛的战略决策 [5] - 东风汽车集团股份有限公司正在通过吸收合并的方式推进私有化退市，部分先决条件尚未完成 [6] 私有化交易的关键与风险 - 私有化溢价率是交易成功的关键，通常基于市场流动性、股价折让幅度、每股净资产及同类交易等因素设定，且普遍显著高于近期市场价格，以保障中小股东权益 [6] - 需警惕私有化过程中价格不合理、中小股东权益被侵犯的现象 [7] 市场现状与未来展望 - 截至2025年12月31日，长时间停牌（3个月及以上）的公司累计有81家（主板67家、GEM14家），其中9家公司的退市方案已获批准，其余72家公司若在复牌期限内（主板18个月、GEM12个月）未达标，将面临强制退市风险 [7] - 2025年港股退市情况是劣质股加速出清的必然结果，强制退市占比过半彰显了港交所强化监管、净化市场的决心 [7] - 私有化退市为企业优化资本结构、聚焦长期战略提供了灵活路径 [7]