行业并购活动趋势 - 2025年初美国并购活动因宏观经济不确定性和关税担忧而低迷，但下半年势头增强，预计2026年将持续，主要得益于经济前景改善和私募股权公司乐观情绪上升[1] - 私募股权信心大幅反弹，对并购环境有信心的领导者比例从2025年第一季度的48%飙升至年底的86%，近69%的受访者认为并购环境强劲，90%预计交易活动将增加或保持稳定[2] - 未来交易策略更倾向于执行驱动型，如资产剥离、去集团化和买进式收购，而非大型转型交易，这种回归基础的焦点将提振中型市场活动，同时稳固的GDP增长和潜在的美联储降息正在改善融资条件[3] 高盛在并购领域的领先地位 - 高盛是行业复苏的关键受益者，作为全球领先的并购顾问，公司在2025年以1.66万亿美元的顾问交易额位居全球第一，参与了40笔巨型交易，市场份额达36.4%[4] - 2025年前九个月，高盛的并购顾问费同比增长31%至33.7亿美元，股权和债务承销收入分别增长7%和11%，推动总投资银行费用增长19%[5] - 摩根大通和摩根士丹利在2025年前九个月的投资银行费用也分别同比增长12%和15%，随着并购渠道增长、IPO活动增加和强劲的顾问积压，这些公司有望在2026年保持稳健的投行业绩[5] 高盛的战略重组与业务聚焦 - 公司正在进行战略精简，退出表现不佳的消费银行业务，加倍投入其具有明显竞争优势的部门[6] - 2025年11月，公司同意将波兰资产管理公司TFI出售给ING Bank Slaski，交易预计在2026年上半年完成，2025年第三季度完成了GM信用卡业务出售给巴克莱，2024年出售了GreenSky，2023年出售了个人财务管理业务和Marcus贷款组合[7] - 这些举措使资本和注意力重新分配到全球银行与市场以及资产与财富管理等利润率更高、更具扩展性的业务，2025年前九个月，全球银行与市场部门净收入同比增长17%，资产与财富管理部门净收入同比增长4%[8] - 2025年12月，公司同意收购创新型定义结果ETF提供商Innovator Capital Management，以扩大其主动型ETF能力，构建多元化的“持久收入流”[8] 高盛在私募股权与另类投资领域的扩张 - 公司正通过收购、平台增强和整合新投资能力，积极扩张其私募股权和另类投资业务[10] - 2025年10月，公司同意收购风险投资平台Industry Ventures，以加强其在私募市场的地位，并为全球客户扩大对高增长科技公司的投资渠道[11] - 2025年9月，公司与T. Rowe Price合作，在一笔10亿美元的交易中共同开发退休和财富产品，随后将合作扩展到在2025年为富裕客户和2026年为退休储蓄者推出另类投资产品[12] - 公司正在国际范围内扩展其私募股权信贷服务，重点关注欧洲、英国和亚洲，其资产管理部门的目標是到2029年将私人信贷组合扩大至3000亿美元[13] 高盛的人工智能转型战略 - 公司正在执行一项全公司范围的人工智能转型，涵盖交易、投资银行、资产管理和内部生产力，核心目标是提升费用收入并在未来几年扩大运营杠杆[14] - 转型的核心是“One Goldman Sachs 3.0”和“GS AI助手”计划，旨在将生成式和预测性AI嵌入公司几乎所有主要工作流程[14] - 公司最近重组了其TMT投资银行部门，以更加专注于人工智能相关交易，包括数字基础设施、半导体、连接和核心软件[16] - 人工智能推动正在重塑公司的收入结构，转向更高费用、数据驱动的业务，减少对资产负债表密集型活动的依赖，计划收购Industry Ventures也反映了这一转变[17] 高盛的财务状况与股东回报 - 公司保持强大的资产负债表，一级资本比率远高于监管要求，这使其能够通过回购和健康的股息收益率积极向股东返还资本[18] - 截至2025年9月30日，现金及现金等价物为1690亿美元，短期借款为730亿美元[19] - 在通过2025年美联储压力测试后，公司将季度股息提高了33.3%至每股4美元，过去五年股息增长了五次，年化增长率为20.8%，当前股息收益率为1.7%[19] - 公司董事会于2025年第一季度批准了一项高达400亿美元的普通股回购计划，截至第三季度末，公司尚有386亿美元的回购额度可用[20] 高盛的盈利前景与估值 - 分析师看好高盛，过去30天内对2025年和2026年的Zacks共识盈利预期已被上调，该预期意味着2025年和2026年盈利将分别同比增长20.8%和12.8%[21] - 在估值方面，公司股票的远期市盈率为17.26倍，高于行业平均的15.71倍，其同行摩根大通和摩根士丹利的远期市盈率分别为15.91倍和17.99倍[23] - 高盛股价在过去一年中飙升了68.1%，表现优于行业及其同行摩根大通和摩根士丹利[26] - 公司近期的业绩和前瞻性举措证实了其正在朝着中期目标迈进，即14-16%的股本回报率和60%的效率比率[29]