文章核心观点 - 中国资本市场已成长为全球第二大市值市场，但在投融资功能协同、定价效率与估值体系、中长期资金占比方面仍面临挑战，需通过深化改革完善投资功能，以实现投融资动态平衡与协调发展[1][3] 完善资本市场投资功能的必要性和紧迫性 - 投融资功能协同有待增强：资本市场在支持企业融资方面作用显著，但在提升投资者回报、健全长效保护机制方面存在短板，投资者获取稳定收益的渠道需进一步畅通[3] - 市场定价效率与估值体系有待完善：部分上市公司估值脱离基本面，而一些具备持续成长能力的企业未得到合理定价，影响了资本引导产业升级的作用[3] - 中长期资金占比相对较低：以个人投资者为主的交易结构尚未根本改变，中长期资金入市规模和稳定性不足，市场短期波动较为明显[3] - 是贯彻中央决策部署的关键举措：中央要求健全投融资相协调的资本市场功能，需强化投资端建设，引入培育长期耐心资本，推动市场从规模扩张向质量提升转变[4] - 是服务经济高质量发展的迫切需要：新质生产力发展需要长期耐心资本支持，强化投资功能有助于优化资本配置、激活市场化并购重组、促进产业整合与升级[4][5] - 是顺应社会结构变化和提升国际竞争力的战略选择：居民财产性收入需求增长要求资本市场提供合理回报，同时完善的投资功能有助于吸引全球长期资本，提升国际金融话语权[5] 投资功能健全的资本市场应具备的特征和协同机制 - 定价效率与价值创造：市场应具备高效的价格发现机制，使资产价格准确反映上市公司基本面和真实价值，引导资金配置到有成长潜力和价值创造能力的企业[6] - 市场稳定性：市场应具备较强的内在稳定性和抗波动能力，其重要基础是养老金、保险等长期资金的深度参与和机构投资者发挥主导作用，以平滑短期波动[7] - 投资者权益保护和回报机制完善：需通过严格法治保障投资者合法权益，并建立让投资者分享企业成长红利的回报机制，具体包括提高信息披露质量、打击财务造假和内幕交易、健全集体诉讼和赔偿机制等[7] - 三大特征相辅相成：高效定价为价值投资提供前提，稳定运行为长期投资创造环境，健全保护使投资者敢于长期持有并分享成长，三者结合形成“价值发现—长期投资—权益回报”的良性循环[8] 完善资本市场投资功能的路径与政策建议 - 总体实施路径：概括为“一个基础、两大支柱”，即以上市公司质量为基础（资产端），以长期资金供给（资金端）和投资者服务生态（服务端）为两大支柱，通过资产端提质增效、资金端引入长期资本、服务端培育理性生态来系统性增强市场投资功能[9] 资产端：围绕上市公司全生命周期完善治理机制，提升优质资产供给 - 入口关改革：推进发行上市制度改革，引入“财务韧性+创新质量”等综合指标，强化承销商定价责任，探索战略投资者参与询价及“基石投资者逆向询价”机制，以抑制新股定价非理性炒作[10] - 存续期管理优化：优化再融资和股东减持制度，对国家战略性新兴产业项目开辟融资绿色通道，严格限制盲目跨界融资，完善大股东减持规则，将减持额度与公司业绩、治理水平和研发投入强度动态挂钩[10] - 鼓励实质性并购重组：积极鼓励产业整合和技术升级型并购，优化审核并提高审批效率，强化对并购业绩承诺的监管，严厉打击借并购炒作、制造“三高”（高估值、高商誉、高业绩承诺）等乱象[11] - 强化信息披露与退市机制：提升上市公司信息披露质量，细化定期报告中研发项目、技术路线等关键内容的披露要求，建立交易所信息披露评价与奖惩联动机制，压实中介机构责任，健全证券民事诉讼制度，对欺诈发行、财务造假等行为保持“零容忍”，严格执行退市规则[11] 资金端：引导更多中长期资金入市，改革资管机构考核激励机制 - 破除长期资金入市障碍：针对养老金、保险资金、银行理财等大型资金，放宽权益投资比例限制，完善监管考核和会计准则（如调整考核周期、实施长期投资税收优惠），鼓励产业资本和战略投资者发挥“耐心资本”作用，支持设立科创主题投资基金、长期养老基金等[12] - 改革资管机构考核与激励机制：建立以3年至5年滚动收益率和风险调整后收益为核心的业绩评价体系，弱化季度排名和规模导向，推行基金经理薪酬延期支付制度，将薪酬与长期业绩深度绑定，在监管层面从合规性导向转向行为监管与绩效监管并重，对长期投资能力突出的机构在准入和评级上给予正向激励[13] 服务端：重塑财富管理行业生态，推动向买方投顾转型，加强投资者教育 - 建立以投资者利益为中心的业务体系：明确独立理财顾问的“受信义务”法律地位，改革佣金制度，将收入模式从依赖产品销售佣金转为以服务费或管理费为主，完善投资顾问资格认证和持续教育体系，引导机构建立以客户资产长期增值和满意度为核心的考核体系，制定全行业统一的执业规范与服务标准[13][14] - 运用数字化手段加强投资者教育与行为引导：建立全国统一的投资者教育内容体系，运用大数据技术对投资者行为进行画像分析并实现个性化智能推送，开发游戏化学习、模拟交易等工具，建立科学干预模型以纠正“追涨杀跌”“过度交易”等行为，把投资者教育工作纳入券商、基金等机构的评价考核体系[15]