央行流动性操作分析 - 中国人民银行于1月8日开展11000亿元3个月期买断式逆回购操作 该操作期限为90天 采用固定数量、利率招标、多重价位中标方式[1] - 1月8日有11000亿元同期限逆回购到期 因此本次操作为等量续做 这也是该工具连续第三个月等量续做[1] - 对于1月到期的6000亿元6个月期买断式逆回购 市场预计央行可能会采取净投放操作 以补充商业银行中长期流动性[1] 操作背景与市场解读 - 1月3个月期逆回购未加量续做 分析认为这与金融机构资金需求的期限结构有关 并不代表央行降低流动性投放力度[1] - 由于2025年12月资金整体宽松且跨年压力已过 距离春节流动性季节性压力时段仍有时间 央行短期加大流动性净投放的紧迫性不强[1] - 在适度宽松的货币政策取向延续的背景下 考虑到2026年一季度信贷“开门红”的潜在影响 央行有维持流动性充裕的动机[1] 政策工具与未来展望 - 央行大概率会继续通过买断式逆回购向银行体系注入中期流动性 以引导资金面处于较为稳定的充裕状态[2] - 此举旨在助力政府债券发行 并引导金融机构加大货币信贷投放力度 释放出数量型政策工具持续加力的信号[2] - 当前央行中短期流动性投放方式已基本固定 每月5日前后开展3个月期逆回购 15日前后开展6个月期逆回购 25日前后开展中期借贷便利操作[2] - 对于1月将到期的2000亿元中期借贷便利 市场预计央行或于1月25日左右进行操作 预计为等量续做或加量续做[2]