2025年股价表现与市场对比 - 2025年公司股价仅上涨约5%，表现疲软，大幅落后于标普500指数16%的涨幅，也落后于包括苹果（上涨8%）在内的大部分“科技七巨头”同行 [2] 现金流与资本支出状况 - 公司自由现金流持续下降，第三季度过去12个月的自由现金流降至148亿美元，较一年前的477亿美元大幅下降69% [3] - 现金流下降主要由激进的资本支出驱动，第三季度单季现金资本支出达342亿美元，年初至今的资本支出总额为899亿美元，其中物业和设备采购同比增加509亿美元 [3] - 公司预计2025年全年现金资本支出将达到1250亿美元，较先前水平显著跃升，且管理层表示2026年资本支出将进一步增加以支持其扩张的基础设施需求 [5][6] 资本支出战略与投资方向 - 公司资本支出具有周期性特点，在大力投资新领域后进入收缩期并等待回报，当前迹象表明公司已进入一个新的、可能是规模最大的投资周期，其核心是人工智能战略 [4] - 2025年约1250亿美元的资本支出主要投向亚马逊云科技扩张、数据中心和人工智能基础设施，其中包括用于定制芯片（如Trainium 2）的数十亿美元投资 [6] - Trainium 2芯片在第三季度已产生数十亿美元收入，并实现环比150%的增长，于12月发布的Trainium 3芯片承诺提供4.4倍的计算性能提升和40%的能耗降低 [6] 核心业务运营表现 - 亚马逊云科技在第三季度收入增长20%，达到330亿美元，运营利润率为34.6% [7] - 广告服务在第三季度扩张24%，达到177亿美元 [7]