券商参公大集合产品转型进程与现状 - 2025年底是大部分参公大集合产品的转型最后期限，多数产品已转型为公募产品或清盘，但少数产品选择将存续期延长至2026年一季度或年中[1][2] - 延期产品旨在通过与基金公司合作，将管理人变更为基金公司并注册为公募产品，例如粤开现金惠计划延长至2026年3月31日并与永赢基金合作，国联现金添利计划延长至2026年7月31日[2] - 银河水星现金添利货币型集合资产管理计划正处于变更为公募基金的流程中，该产品规模超过300亿元[2] 大集合产品转型的规模迁移与主要受益方 - 根据监管要求，存量大集合资产管理业务需对标公募基金管理，合同期限原则上不超过3年，导致产品在2025年批量转型[3] - 2025年有上百只集合资产管理计划产品转型为公募产品，为接收方基金公司带来了可观的增量规模[3] - 券商系基金公司成为最大赢家，具体包括：光大保德信基金接收光证资管12只产品，份额超320亿份；广发基金接收广发资管11只产品，份额超330亿份；申万菱信基金接收申万宏源资管2只产品，份额超290亿份；鹏华基金接收国信资管4只产品，份额超260亿份；华夏基金接收中信证券资管20只产品，份额超170亿份；安信基金接收国证资管3只产品，份额超170亿份[4] 产品转型后的运作与条款变化 - 转型为公募基金后，产品在运作方式、管理费计提方式、投资范围、业绩比较基准等方面发生较大改变[4] - 以广发资管平衡精选产品变更为广发平衡精选混合型基金为例，运作方式从锁定持有期1年变为普通开放式，股票投资比例从“50%至95%”变更为“60%至95%”，并删除了原计划的业绩报酬[4] 转型后货币型产品的高管理费现象 - 部分货币型大集合产品转型为公募产品后，管理费率变更滞后，仍延续此前的高费率，例如年管理费率高达0.9%[1][6] - 截至1月7日，仍有13只货币型基金（含2只未转型的大集合产品）采取0.9%的年管理费率，另有8只年管理费率在0.4%以上[6] - 作为对比，不少公募货币型基金的管理费年费率仅为0.2%或0.15%[7] 管理费与收益率倒挂引发的争议 - 在货币基金收益率持续走低的背景下，高管理费进一步压缩投资者收益，部分产品最新7日年化收益率已低至0.7%左右，出现收益率与管理费“倒挂”[1][7] - 有产品因7日年化暂估收益率过低触发降费要求，将管理费率临时下调至0.25%，但在情况消除后又迅速恢复至0.90%/年[6] - 行业观点认为，早年货币基金收益率普遍在3%以上时高费率影响小，但当前收益率普遍跌至“1开头”甚至“0开头”，采取高管理费率并不合理[8] 高管理费率的背景与行业趋势 - 货币型大集合产品多为券商保证金产品，因支持自动申赎、交易保证金联动等，需与交易系统无缝衔接，维护成本较高，因此历史管理费率高于一般公募货币基金[7] - 在收益率持续走低的背景下，调降管理费已成大势所趋，2025年以来已有多只货币型基金主动调降管理费和托管费，易方达基金、天弘基金、国新国证基金等旗下产品均进行了降费让利[8]