新规核心变化 - 《公开募集证券投资基金销售费用管理规定》正式稿放宽了债券型基金的赎回费约束，并对基金认（申）购费率进行了精细化调整 [1][6] - 对于机构投资者持续持有期限满三十日的债券型基金份额，基金管理人可以另行约定赎回费收取标准 [2][7] - 正式稿延续了对ETF、同业存单基金、货币市场基金等产品的赎回费豁免条款，基金管理人可根据产品特点另行约定 [2][7] - 认（申）购费率上限分类被细化：主动偏股型基金0.8%、其他类型混合型基金0.5%、债券型基金0.3%、指数型基金0.3% [3][8] - 被动指数型股票基金费率上限从0.8%大幅下调至0.3%，而偏股混合型基金等费率上限从0.5%提升至0.8% [3][8] 对理财资金配置行为的影响 - 债券ETF有望成为理财机构进行流动性管理与波段交易的重要工具 [1][2][6][7] - 理财资金对权益型基金的配置占比预计将上升，配置成本因费率下调而降低 [3][8] - 理财资金对债券基金的配置需求将更多基于市场行情相机抉择，短债基金赎回压力仍将存在 [2][7] - 理财公司预计将更青睐配置宽基指数型基金、混合型基金以增配权益类资产 [3][8] - 在资产荒与机构改革背景下，理财公司将更青睐中低波动“固收+”基金（权益比例在15%至20%）与权益ETF [3][8] 公募基金行业应对与格局演变 - 公募基金正在加快从提供标准化产品，转向为理财机构量身打造精细化、工具化的资产配置方案 [1][6] - 公募基金与理财机构的合作关系远大于竞争关系，客户群体具有互补性 [4][9] - 机构正加速优化产品线布局以适配理财资金需求，例如推出精细化的固收产品线，按0-4五档久期划分信用债产品 [4][10] - 三年期、四年期信用债ETF、科创债ETF等被动型产品，为理财机构提供了一键式资产配置工具，以解决信用债流动性不足的痛点 [5][10]